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金融風暴何時止息？/殷惠敏
(博讯北京时间2008年9月22日转载)
    金融風暴何時止息？
     (博讯 boxun.com)

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    股市震盪，全球股民心驚膽顫，如乘雲霄飛車。從今春援救貝爾斯登到最近援救兩房與美國國際保險集團（ＡＩＧ），美國聯儲局與財政部快刀斬亂麻的應對措施，也令人嘆為觀止。但這些都是臨時的緊急行動。
    如果瀕臨倒閉的是連鎖百貨公司或石油電訊公司，政府也許無動於衷，但小銀行倒閉卻是大事，因為這是金融危機的朕兆。



    投資者陰霾未消除
    上世紀八十年代美國儲貸機構因解除管制後的投資失誤，瀕臨大批倒閉的危險，聯邦存款保險公司只好動用一千二百億美元去營救，並把它們納入聯邦存款保險系統。今年全美已有十一家銀行倒閉，還有九十家銀行被列入「瀕危」名單，銀行業已提報的資產虧損額為三千五百億美元，而金融專家估計這個數字應會達到一萬億到兩萬億美元。這種天文數字，小百姓難有概念，美國財長卻不敢掉以輕心。在此情況下，政府豈能讓大型金融公司倒閉？援救的抉擇，是基於這些金融公司的業務性質和倒閉對整個金融體系構成的威脅。對於美國財長和聯儲局主席選擇貝爾斯登、兩房、ＡＩＧ為援救物件，卻讓雷曼走上破產重組之途，經濟學界雖有爭議，在避免引起全球金融風暴的前提下，多數人對政府的行動還是認可的。
    當然，這並不表示投資者心中的陰霾就此消失，因為沒人相信救援行動會到此為止。我記得次貸危機最初出現時，美國「股神」畢菲特答記者問，要大家安心，因為次貸在美國房貸中只佔百分之七的比率。但誰想到這種未受管制的次貸機構，將貸款包裝，賣給不受聯儲局管制的華爾街投資銀行，而投資銀行又將之包裝成各種債券衍生物，賣給未受管制的對基金，由ＡＩＧ的資金保險部門提供擔保。雪球越滾越大，利之所在，各國央行和金融機構都來分一杯。但經過幾重包裝的「衍生物」，買家也無從知道是從那「衍生」來的，內容是甚麼。
    就像我們不知道美國銀行業的資產虧損會達到一萬億還是兩萬億，這些金融保險公司的資產負債，在最後結算之前，也沒人知道確切的數字。現在我們只了解它們在金融界規模太龐大（如兩房分散在各國央行和金融機構的五萬四千億美元債券）或功能太重要（如貝爾斯登在世界金融運作中的仲介人與擔保人地位），或涉及社會安定（如ＡＩＧ在全球的保險業務），絕不能讓它們倒閉。



    必須建立新的管制
    然而，單是主要由歐洲銀行持有的ＡＩＧ四千四百億美元的ＣＤＳ合同（creditdefaultswaps，一種未受管制的金融工具），一旦無法兌現，在金融體系中引起的連鎖反應就難以想像。
    金融體制的缺陷，不是貼貼膏藥就能算數。必須建立新的管制辦法，才能避免危機重現。有的專家預言，這將是美國上世紀三十年代經濟大蕭條以來最大的金融改革舉措。但這個任務恐怕要等到大選之後由新政府和國會來實現了。

    殷惠敏
    文化時事評論員 _(博讯自由发稿区发稿) (博讯 boxun.com)(本文只代表作者或者发稿团体的观点、立场)

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