——热钱四窜，中国内需概念股行情加温 (博讯boxun.com)

    台湾《商业周刊》819期胡采苹4日讯/ 在全球陷入人民币会不会升值的「口水战」中，台北股市代表中国大陆经济情势风向球的中国收成股在七月二十八日全面大涨，市场上纷纷传来消息，在看好人民币缓慢升值的长期趋势不变下，包括正新、建大、中华汽车、裕隆中国收成股「四大天王」全面大涨，除了裕隆外，其他三档更是攻上涨停板。

    [图片：这些印上毛主席头像的纸币，是全世界货币买家现在最渴望的收藏品。（杨文财摄）]

后市看俏 热钱涌入货币市场

    由于看好人民币升值引发热钱流入，并带动大陆内需市场的效应下，一股紧盯着人民币升值的金融操作开始吸引市场的目光。

    根据香港的外汇经纪商表示，现在热钱急急滚入香港、新加坡，买进黑市货币；最大买家来自台湾、大陆本地、香港和新加坡，四地资金从去年夏天开始，火速进入货币市场，主要下单在一个月期远汇，每月交易量五百支单子，一支一亿美元，表示每个月有五百亿元热钱在市场上炒，热况已经持续一年。

    五百亿美元中，六○％是美元买人民币，四○％是人民币买美元对作，相消之下，每个月有一百亿美元被兑换成人民币；这个数字，和国内投信界基金经理人间流传的数字相当，也就是说，亚洲资金正快速向人民币市场狙击，每个月都有一百亿美元等值的人民币进入炒家钱箱，一旦升值，获利想象无限。

    投资中国收成股的怡富投信全球龙扬基金经理人赖韵瑜表示，去年许多国家都发行中国基金，资金涌进股市，导致香港Ｈ股（中国国企股在香港上市者）一年内上涨五○％。大笔进入大陆的热钱预料会先停泊在资产市场，因此房地产市场值得注意；不过类似台湾在一九八○年代的房市狂飙历史不一定会在大陆重演，因为台湾是浅碟市场，当时外汇存底约四百到五百亿美元，流进个三百亿美元，就可以把市场炒翻天；然而中国大陆目前外汇存底是三千四百亿美元，想要撼动山河，绝非易事。

优势立增 台商资产将水涨船高

    如果人民币真的升值，台商在中国的资产将立即升值，元大巴菲特基金经理人林冠和表示，中国概念股中的内需股，绝对是最具优势的股票，升值的人民币将利于进口相对便宜的原物料，对外采购能力加强，本地加工后卖进内地消费市场，赚进强势人民币。

    根据瑞士银行的报告，全亚洲的货币现在大部分都呈现低估状态，除了中国，还有台湾、日本、新加坡、印尼。林冠和也观察到，目前全亚洲都持续有外资流入，日本、韩国也一样，人民币一旦升值，其他和中国有贸易关系的亚洲货币都会应声上涨，包括台币在内。这股资金狂潮也将造成亚洲市场包括台湾在内的金融市场波涛汹涌。

    根据最新一期（七月二十七日出刊）美国《商业周刊》报导，在二○○一年以前，相当于一千三百六十亿美元的人民币透过黑市流出中国，但是二○○二年，情形反过来变成净流入，境外流进大陆的金额高达七十八亿美元。光是今年上半年，官方公布的外汇存底数字是六百零一亿美元，也就是说，六个月内除去外国投资机构和贸易顺差带进的美金，另外有两百多亿美元是人民银行用人民币买进美金、提高货币供给额Ｍ2以维持币值弱势，以及炒家买进人民币数额的总和。

币值超跌 炒家锁定人民币

    全世界的热钱太多，是资金往中国大陆移动最主要的原因之一，加上货币市场上，炒家热钱已经如滚滚洪水涌进黑市，而上半年国际炒家把纽币、澳币、欧元炒翻天，纽币、澳币今年以来截至七月二十九日分别大涨一○％、一五％，现在涨势趋缓，资金重新寻找猎物；看到超跌人民币的肥美，而联邦准备理事会主席葛林斯班、美国财政部长史诺、欧洲央行总裁杜森伯格、日本财政大臣盐川正十郎等人，都强力要求人民银行撤守，等于是帮忙撒网，炒家于是对准人民币。

    人民银行行长周小川态度则是一派强硬。面对国内工人失业问题，人民币当然是要维持弱势货币姿态，才好巩固世界工厂接单量，力保出口实力，维持十三亿人口生计。人民币采取紧钉美元的固定汇率政策，随着美元从去年二月一路走软，相形更显弱势，实质有效汇率已经贬值达一一％。

    不过，七月二十五日中国外贸部长吕福源在亚欧经济部长会议上首度松口，表示人民币不排除在未来进行调整，中国大陆似乎已经抵挡不住排山倒海而来的各界压力。高盛证券亚洲区董事总经理胡祖六在六月的《中国需要货币制度改革》报告中指出，中国应该以「有管制的浮动汇率制度」代替固定汇率，以微调方式代替一次性调整，才不至于对经济造成太大冲击。这份报告提出的两天后，高盛证券也修正对人民币预测，目前一美元可以兑换八．二八元人民币，高盛估计六个月后，一美元可以换得八．○七元人民币；十二个月后，则可换得七．八六元人民币。

    荷银投信投资长林群指出，所有台商现在都在问怎么办。林群不认为人民币会升值，「都撑那么久了，为什么要现在开放？」他认为中国决策高层还是会比照以前的「撑法」，画大饼、时间表给外界看，但是实际上不动如山。国际制造业者也不见得全部支持人民币升值，许多已经在大陆生根的制造业，根本不希望币值变动。

    一位外商银行外汇交易室主管也认为人民币不会涨，由于中国有严格的外汇管制措施，人民币取得不易，恐怕不会像上半年欧元那样异军突起，涨到专家跌破眼镜；而且依照现在一年期无本金远汇（ＮＤＦ）一美元换八．一元人民币的情形看来，市场对于一年后人民币的期待，并不如外界看好。

压力难解 人民币升值恐难避免

    由于升值说法过热，为了预防人民币真的升值而带来损失，许多外商开始选择比较有利的货币交易方式，上半年中国大陆的美元贷款比去年同期高出一六．八％，余额超出一千亿美元，同期人民币贷款增加幅度是一○．九％。

    除了股市之外，新台币的连动性也值得观察。外银交易室主管指出，由于台湾央行总以中国是最大贸易伙伴为理由，不让台币升值，人民币一旦升值，央行这下子可没有借口再压着新台币。

    外银交易室主管表示，新台币升值应该会不利出口；只是现在台湾面对的是中国，若人民币涨幅超过新台币，台商可能会回过头来选择供货价格差不多的台湾工厂生产，反而形成有利台湾出口的情形。

    虽然ＩＭＦ首席经济学家罗格夫（Kenneth Rogoff）强力呼吁人民币不该贸然升值，否则中国经济风险将很难收拾；不过在难以舒解国际压力下，英国《经济学人》、美国《商业周刊》等重要舆论都说，这一次，中国应是挡不住了。 (博讯boxun.com)