页面有问题?请点击打印板-》打印版                  [推荐此文给朋友]
[博讯主页]->[财经与科技]
   

中国之后,下一个高收益在哪里
(博讯北京时间2018年4月17日 转载)
    来源:财新网
    
      核心观点:
    
      1. 新兴国家经济的高速增长给资本市场带来了不断增长的投资机会,从新兴市场的投资价值和增长潜力来看,其在投资者资产配置比例中将不断提高;
    
      2. 企业盈利增长以及海外资金持续流入是新兴市场持续走强的核心因素;
    
      3. 美联储逐步加息对新兴市场影响有限;然而一旦各国货币政策收紧力度超预期,导致新兴国家出现货币贬值预期,那资产价格可能面临重估的风险。
    
      一、新兴市场在全球资产配置中的价值和地位在不断上升
    
      1.从投资价值和成长性来看,新兴市场在全球资产配置中的占比有待提高
    
      从经济增长的速度来看,新兴经济体的增速显著高于发达国家。以印度为例,2017年四季度印度经济增长7.2%,根据国际货币基金组织的预测,印度2018、2019年的增幅可能达到7.4%和7.8%,相对于其经济增长的速度和潜力,新兴市场整体上未得到全球投资者的充分重视。从MSCI全球、MSCI发达市场、MSCI新兴市场三大指数历史走势来看,MSCI全球主要受MSCI发达市场影响,两者走势高度相似(图1)。新兴市场的股市在MSCI全球中的占比远远低于新兴市场国家的GDP在全球的GDP占比。根据美国国家经济研究局数据,新兴市场贡献全球80%的经济增长,但其股市仅占MSCI全球指数中的10%。
    中国之后,下一个高收益在哪里


      2.大宗商品市场的价格趋势也相应确认了新兴市场资产价格正在上行周期
    
      大宗商品价格的价格变化通常是新兴国家经济增长的先行指标。铜是主要工业原料,金是重要避险资产,铜金价比的走势通常在一定程度上反映全球尤其是新兴经济体的运行状况。从2003年三季度到2007年二季度,国际市场铜金价比震荡上行,同期新兴市场/发达市场的股指比价从0.36一路走高到0.78,新兴市场投资回报率明显高于发达市场。2016年三季度,铜金价比接近历史低点(3.51),之后步入上行通道,和新兴市场资产价格的上行趋势基本吻合(图3)。
    中国之后,下一个高收益在哪里


    
      二、为什么说新兴市场值得关注和投资?
    
      1.企业远期盈利支撑新兴市场资产表现
    
      在经济增长的宏观环境下,企业未来利润改善是支撑新兴市场股市增长重要的核心因素。从市盈率来看,新兴市场12个月远期市盈率从2016年第三季度开始步入上行通道,目前平均市盈率才10.40,不仅低于其长期均值14.57(图4),而且明显低于美国、德国、英国和日本等发达国家(目前标普24、德国DX14、英国富时13、日经16)。可见,新兴市场的股市不仅有相对较快的企业利润增长预期为基础,同时其估值水平目前处于低位。
    中国之后,下一个高收益在哪里


    
      2.国际资金持续流入新兴市场
    
      尽管2016年以来,美国联邦基金利率持续走高,但资金并没有流出新兴市场的迹象,从2017年4月份开始,新兴市场股票型基金流入规模快速增长。EPRF数据显示,2016年以来股票型基金累计有1200亿美元净流入新兴市场,且净流入保持延续趋势(图5),国际资金的持续净流入表明投资者对新兴市场股市的乐观预期。
    中国之后,下一个高收益在哪里


      3.美联储货币政策正常化对新兴市场影响有限
    
      从历史周期来看,2000年至今的相关数据表明,美联储的利率和MSCI新兴市场指数之间不存在明显的相关性。以2004年至2007的美联储加息周期为例,加息三年半的过程中MSCI发达市场增长49.5%,MSCI新兴市场增长188.2%(图6)。此外,美联储2001年和2007年下半年的快速降息与新兴MSCI指数之间也没有明显的负相关性,可见,美联储的利率上行对新兴市场影响有限。因此市场不宜过度担忧美联储货币政策正常化对资产价格的负面影响。
    中国之后,下一个高收益在哪里


    
      三、新兴市场价值股升值潜力相对较大
    
      2003年至2007年末,MSCI全球价值指数、MSCI新兴市场价值指数、MSCI印度价值指数相较于MSCI成长类指数分别累计增长7.1%、10.4%和41.3%;相比之下,2016年至今,上述国家的MSCI价值类指数相较于MSCI成长类指数分别累计增长-9.1%、-12.7%和3.7%(图7)。该轮新兴市场配置周期中价值股的价值还未得到充分体现。
    中国之后,下一个高收益在哪里


    
      四、货币政策收紧力度超预期是新兴市场最主要的投资风险
    
      2008年金融危机之后,各国央行通过向市场注入流动性而得以避免更严重的金融危机,前所未有的量化宽松造成央行资产负债表的过度膨胀。在货币政策正常化的过程中,央行“缩表”势在必然,而缩表导致的利率上行对新兴国家的利率和汇率都会产生一定压力。一旦新兴国家出现货币贬值预期,那么其资产价格有可能面临重估压力。 (博讯 boxun.com)
4331717


分享:
blog comments powered by Disqus
   
------------------------------------


相关报道(更多请利用搜索功能):
·多省份压减政府投资项目 严控债务增量
·比特币等数字货币暴涨 多少投资者彻夜无眠!
·“可持续投资”产品叩门亚洲市场
·沈南鹏获《富比世》全球最佳投资人榜首 (图)
·14家中国手机厂印度建厂 中国投资印度还要过哪些坎?
·安邦集团引入保险保障基金注资 启动投资者遴选
·投资者失望导致特斯拉股价大跌
·中国投资者让艺术市场幻想 (图)
·中资去年投资美国房地产锐减55% (图)
·英媒:未来10年中国对外直接投资可达2.5万亿美元
·融创尽数计提乐视投资 孙宏斌称壮士已断臂
·法国行业协会:欢迎中国企业投资时尚品牌
·中国允许富人投资境外对冲基金
·中国实现资本管制,投资美国商业地产大幅降温
·腾讯谈投资线下零售逻辑 称零售企业主导合作
·发改委严控城轨车辆产能 严查“投资换订单”
·物价温和上涨 投资人免忧通膨
·德巴伐利亚州将提法案对中国投资严格限制 (图)
·中国海外房地产投资创新高 欧洲占近半
·1-2月全国房地产开发投资增速提至9.9% 住宅库存减42万平 (图)
·紫光赵伟国露面 将投资千亿美元制造芯片
·甘肃回应投资16亿扶贫路刷层涂料算整改:6人停职
·被政府接管的安邦继续出售投资产品 (图)
·山东青岛将全面取消购房面积、投资纳税等落户限制 (图)
·中国在非洲投资矿业帮助在5G行业领先美国 (图)
·Uber前执行长:创设基金投资中印房产电商
·中国用巨额投资让非洲“闭嘴”? (图)
·陆非法吸金逮12人 投资人千亿血本无归
·陆发改委:继续做好对外投资真实性管理
·山东企业家厂房遭强制拍卖 投资者喝农药自杀送院救治 (图)
·投资不过山海关,中国商人网上指控官员刁难
·投资不过山海关 中国商人网上指控官员刁难
·投资不过山海关 中国富豪斥官员豺狼
·中诚信董事长毛振华指控亚布力投资环境 黑龙江省已派调查组
·毛振华控诉亚布力政府侵权 网友:投资不过山海关
·中国再出新法卡境外投资 杀王健林给猴看 (图)
·首部基本医疗卫生法草案初审 拟严控公立医院对外投资
·中国富二代不接棒 当天使投资人管理家产 (图)
·收紧缰绳!中国规范民营企业境外投资 (图)
·发改委官网披露中国《民营企业境外投资经营行为规范》
·欧洲为什么应当加强监控中国投资 (图)
·法国费加罗报:2017年中国中断对外投资 (图)
·德国 《时代周报》:中国投资欧洲的分裂 (图)
·张兢兢:中国亟需监管海外投资的环境和社会影响
·投资者应对红黄蓝拒而远之
·法国回声报:中国对外投资继续下滑 (图)
·新时代,我们为什么一定要投资中国?/占豪
·陈由豪大手笔投资菲律宾 引两岸暗中角力 (图)
·曹长青:郭台铭投资美国与2020选总统 (图)
·高洪明:坚决支持善心汇投资者的依法维权活动!
·乐视投资人:贾跃亭应该让出CEO职位 (图)
·万达王健林巨资投资好莱坞是被钱烧的/王振华
·曹德旺69亿投资美国 警告中国悬崖勒马
·何清涟:别了,中国这块曾经的投资热土
·中国投资人如何在美国风投市场占一席之地? (图)
·叶檀:日本没有失去20年:海外投资制造业转型升级 (图)
·何清涟:中国海外矿产投资遭遇资源民族主义(2)
·何清涟:中国海外矿产投资遭遇资源民族主义(1)
·何清涟: 中国海外矿产投资遭遇资源民族主义(1) (图)
·2016年美国大选对于全球大类资产和行业投资的影响 (图)
联系我们


All rights reserved
博讯是畅所欲言的场所、所有文章均不一定代表博讯立场
声明:博讯由编辑、义务留学生、学者维护,如有版权问题,请联系我们。另外,欢迎其他媒体 转载博讯文章,为尊重作者的辛勤劳动以及所承担风险,尊重博讯广大义务人士的奉献,请转载时注明来源和作者。