研判下半年世界经济走势
(博讯北京时间2009年6月30日 转载)
来源：了望新闻周刊
【提要】 (博讯 boxun.com)
儘管目前金融領域的危機出現了逐步企穩的跡象，但實體經濟層面仍然不容樂觀，世界經濟依然存在較多值得關注的不確定因素
◆ 金融危機逐步企穩
◆ 各主要經濟體表現分化
◆ 油價可能震盪上行
皇甫平麗 趙 歡
聯合國“世界金融和經濟危機及其對發展影響高級別會議”於6月24日至26日在紐約舉行。這是聯合國歷史上首次就國際金融危機問題舉行高級別會議。
聯合國秘書長潘基文在會上指出，世界正面對自聯合國成立六十多年來最為嚴重的一場全球性金融和經濟危機。儘管目前在一些國家出現了經濟趨向穩定和增長的跡象，但大多數國家並沒有出現經濟復蘇的“萌芽”，這場危機的影響可能會延續數年之久。
就下半年世界經濟走向接受《瞭望》新聞週刊專訪的多位專家也認為，儘管目前金融領域的危機出現了逐步企穩的跡象，但實體經濟層面仍然不容樂觀，世界經濟依然存在較多值得關注的不確定因素。
◆ 金融危機逐步企穩
《瞭望》：近來各界對經濟危機的看法趨於樂觀，應如何判斷下半年世界經濟和金融的總體走勢？
陳鳳英（現代國際關係研究院世界經濟所所長）：對於經濟危機，我一直持“謹慎樂觀”的態度。年初很多人對經濟形勢過於悲觀，現在又過於樂觀了。
目前看來，大蕭條不會發生，但要完全復蘇也不可能一蹴而就。目前金融市場初步企穩，經濟下滑趨勢得以緩解，預計第三季度經濟相對平穩，到2010年世界經濟有望實現復蘇。
鄒新(中國工商銀行城市金融研究所副所長)：經濟層面的演化往往滯後于金融層面。現在正處於這樣一個時期，金融危機企穩見底的信號初步顯現，經濟危機的企穩見底可能滯後一些。個人判斷下半年世界經濟將出現季度增長資料反彈，整體復蘇可能在第四季度或明年第一季度。
對下半年的總體判斷屬於謹慎樂觀，金融和經濟領域廣泛存在的不確定性依舊值得高度關注。近來在G8財長會議上歐美各國顯露出收緊擴張性政策的意向，在經濟復蘇較大程度依賴於政策刺激的背景下，私人部門能否迅速恢復並擔當未來經濟復蘇的核心動力，尚存較大不確定性。
金融體系的恢復一定程度上超出市場預期，但金融領域的風險並未完全出清。經濟危機企穩見底更要稍稍落後于金融領域。其一，儘管出現一系列先行指標反彈，歐美主要經濟體季度經濟增長率這個核心指標目前仍是負數，就業狀況也在惡化；其二，前期大規模救助政策效果集中顯現的階段可能在下半年；其三，金融領域恢復對實體經濟利好作用滯後；其四，各經濟體的經濟週期可能在下半年出現分化，結構變化將使世界經濟的整體復蘇稍稍滯後。
下半年值得關注以下10個問題：一是美國第三、四季度是否會實現GDP正增長；二是歐元區經濟會否在年底出現較強見底跡象；三是日本經濟會否陷入更深的衰退；四是新興市場經濟體會否出現類似中東歐的新危機；五是美元會否持續貶值；六是國際油價會否持續上漲；七是美國國債會否遭到評級下調；八是全球救助政策會否於年末收緊；九是全球能否對國際貨幣體系改革具體路徑達成共識；十是全球投機性資本會否在新的區域、新的市場營造新的泡沫等。
莊健（亞洲開發銀行駐華代表處高級經濟學家）：下半年世界經濟形勢將比上半年有所改善，年底估計會有復蘇跡象。目前來看，金融方面已趨於穩定，風險降到了比較低的水準。但從全年來看，大的經濟體仍然處於衰退期，尚未走出嚴峻的經濟形勢。
◆ 各主要經濟體表現分化
《瞭望》：對主要經濟體下半年的經濟走勢各有什麼評判？
鄒新：下半年單個經濟體表現的最大特徵將是“分化”。由於房市進入“尋底”階段，且消費呈復蘇跡象，美國經濟將率先企穩，可能從第三季度開始實現季度GDP正增長。
由於前期救助政策相對保守、區內成員的經濟結構分化在危機中進一步加深，且近期的匯率上升大幅拖累出口，歐元區經濟可能在下半年的兩個季度持續收縮，但收縮幅度有望逐步縮小。
受出口萎靡、內需不振、政局不穩等一系列因素的影響，日本經濟衰退可能將持續至2010年上半年，企穩復蘇甚至可能落後于歐元區。
由於自然稟賦和增長模式不同，新興市場經濟體也呈現出分化特徵，金磚四國的經濟穩定性高於其他新興經濟體。部分與中東歐相似、外債負擔沉重且過度依賴出口的新興市場經濟體，有可能出現較大的經濟波動。
陳鳳英：美國的金融已趨於穩定，雖然短期內不可能出現大的反彈，但也不會太壞。一方面，消費者的信心指數增大，另一方面，作為經濟“晴雨錶”的股市已經基本恢復。歐洲的情況比美國糟糕，目前經濟恢復的速度比較緩慢，但仍比預計的要好。
就像自由落體運動一樣，日本經濟從去年第四季度急劇下滑，目前出現了觸底之後的相對反彈，但這並不等於復蘇。因為日本經濟主要依附於外部市場，經濟危機致使日元急劇升值，出口企業的成本上升，而出口減少又對日本整體經濟產生了不利影響。
新興市場中資源國相對穩定，例如南亞、中東、非洲，正在實現經濟增長。出口拉動型的東盟經濟體受到的影響比較大。
甄炳禧（中國國際問題研究所研究員）：目前美國的經濟形勢趨於穩定，預計今年下半年將實現復蘇。6月份美國股市大幅反彈33%左右。失業救濟人數在4月份達到了峰值，一般的規律，峰值過後四到六周經濟將會觸底回升。並且製造業訂單、消費指數和投資指數也都會連續回升。
世界經濟的真正復蘇要比美國晚些。中國、印度、巴西、日本下半年有望實現復蘇，歐洲將比美國晚一到兩個季度。拉美預計今年底或明年初將實現復蘇。
莊健：經濟危機對於亞洲的影響主要來自出口方面。在發達國家實現真正復蘇之前，亞洲各國不可避免地會受到不同程度的影響。可以看到，前一階段亞洲各國都投入了較大的精力和資金。亞洲經濟復蘇的速度將比世界快些，但也不可能一蹴而就，還需要一兩年的時間。
亞洲國家中，中國、印度等實現經濟復蘇要更早些，預計今年下半年就會有比較好的表現。而對發達國家依賴大的經濟體，復蘇的步伐要相對慢些，比如菲律賓、巴基斯坦。
◆ 油價可能震盪上行
《瞭望》：油價等大宗商品價格近期大幅反彈，下半年油價可能會有怎樣的表現？通脹會否重新來臨？
甄炳禧：油價上漲的主要原因，一是經濟逐步復蘇的預期，二是美元貶值。此外，等待很久的投機資金也起了推動作用。下半年油價肯定還會上漲。
對美國來說，從今年到明年上半年，通脹加劇的可能性不大，因為下半年經濟復蘇以後，一兩年之內仍然是處於疲軟狀態的。另外，實際增長率和潛在增長率之間還存在著1%～1.5%的缺口，所以，即便受到其他外在因素的影響，短期內引發通脹的可能性也很小。
鄒新：關於油價有兩個深層資訊值得關注：一是油價的變化部分脫離供需基本面，2009年“供大於求”的基本面並未發生根本改變。其二，油價的變化也與美元匯率變化部分脫節，在一些美元匯率變化較小甚至是小幅升值的時段，油價依舊在持續上漲。
由此可見，下半年對油價影響最大的因素將是投機勢力的動向，因為投機需求本身就具有較大不確定性，因此未來油價繼續上漲或突然下跌的可能性都存在。鑒於金融危機逐漸見底企穩，美國國債市場吸引力有所下降，投機勢力的活躍度不斷增強，個人傾向於認為下半年油價震盪上行的可能性相對較大。
驅動通貨膨脹的要素有三類：一是成本推動，大宗商品價格回升可能加大通脹壓力，但失業率的上升限制了勞動力成本，又減輕了通脹壓力；二是預期引致，目前主要發達經濟體貨幣當局的非常規貨幣政策引發了通脹預期的上行；三是需求拉動，從絕對水準看，全球主要經濟體的產出缺口，即實際GDP增長與自然率的缺口依舊較大，這將對物價持續上漲形成根本性的制約。由於後兩大要素的相對影響力可能更大更為持久，下半年即發生全球性“再通脹”的可能性較小，全球性通脹壓力將從2010年起顯現。
《瞭望》：對中國來說，下半年國際經濟環境可能會有哪些積極或不利的因素？
鄒新：總體而言，下半年世界經濟發展可能帶來更多積極因素：經濟危機的企穩將有力促進外需的逐漸增強；金融危機的見底企穩將減小全球範圍內的系統性金融風險，有助於中國金融體系漸進改革和對外開放的不斷推進；在美元避險需求大幅下降的背景下，國際貨幣體系改革有望獲得更具實質性的進展，有助於人民幣區域化進程的有序推進；危機的緩解將改善全球範圍內雙邊和多邊談判的氛圍，有助於中國在國際經濟事務中發揮更積極主動的作用。
可能存在的不利因素包括：美元貶值影響中國外匯儲備實現安全性、流動性和贏利性的最佳搭配；國際資本流向的頻繁變化影響中國資本市場的穩定和人民幣匯率制度改革的穩健推進；國際不確定性因素的廣泛存在加大中國經濟的波動性風險。在充滿不確定性的國際形勢下，中國保持政策的連續性和穩定性更顯必要。
甄炳禧：從積極方面看，隨著美國經濟的復蘇，中國下半年出口增長的機會將有一定的加大，但仍然是有限的。同時，美國金融形勢趨於穩定，對我們國內的發展以及對外融資相對有利。美國的經濟復蘇將使其尋求在其他國家的投資機會，這給中國吸引外資提供了有利的條件。
不利因素包括，經濟危機的到來使得人民幣的匯率問題暫時得到擱置，一旦經濟形勢明朗起來，匯率問題又會浮出水面。美元貶值將使我國持有的大量外匯儲備的安全性受到威脅，我們應當加強與美國的溝通，通過雙邊談判和對話的管道解決這一問題。還應當保持現有的貨幣政策，寬鬆的政策能夠帶動或鞏固經濟的復蘇。
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