叢亞平：再融資管理辦法如何修改
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(博讯北京时间2008年4月02日 首发 - 支持此文作者/记者)
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● 叢亞平（ 歐洲導報社轉自瞭望新聞週刊來稿海外首發） (博讯 boxun.com)
《再融資管理辦法》應儘快修改，這是目前市場幾乎一致的聲音。這一動議若被採納，歸納許多有識之士的意見及自己的思考，筆者認為,《再融資管理辦法》的修改應注意八個方面：
改革再融資的決策機制。在一股獨大的制度缺陷面前，上市公司的再融資行為僅靠上市公司自律是不夠的，必須從法規和制度上加以限制。因此，再融資方案須被融資物件通過才算數，需要經流通股股東的75%通過，以確保中小股東擁有足夠的話語權。
再融資規模應受限制，不能超出公司淨資產的30%。如果一個人只有100萬淨資產卻要向銀行貸款幾十個億，就違反了起碼的金融規律。而且實踐證明，目前國內大多數上市公司並不具備運做好巨額資金的能力，巨額再融資往往無法用好，難以實現優化資源配置，
再融資的資訊公佈必須透明、規範。規模巨大的再融資，不能具體項目不定，回報預期不明。每一個上市公司真實、準確、完整、及時地披露資訊，是保證資本市場公正、公平的底線。如果怕公佈資訊影響收購，公司就應自己解決資金，而不應期望既不公佈準確資訊又要融來鉅資。
上市公司再融資規劃應寫入年報。上市公司應在年報中披露未來一年公司融資需求，以穩定投資者預期，避免公司股價受傳聞影響產生不必要的波動；同時，應要求上市公司將盈利不低於40%的部分作為分紅，回報給投資者。
融資決策者必須按一定的融資百分比出資。為保障大股東進行負責任的再融資，必須規定融資者按一定的融資百分比出資。
再融資應以債權融資為主。債權融資到一定期限是要還本付息的。我國的資本市場過度偏好股權市場，而股權融資是不需要還本付息的。建議我國再融資應以債權融資為主，以確保融資回報率不是負利率，且略高於銀行利息。
改革再融資監督機制。對操縱股價、內幕交易等行為，《管理辦法》應詳細規定嚴懲條款，並要求對再融資前後股價明顯異動的上市公司及相關機構進行調查。此外，還應為防止機構或個人惡意散佈“再融資”謠言打壓股價以買低套利規定相應條款。
再融資應慎重決擇並有充分理由。像“擴充子公司資本金”“補充資本準備金”之類沒有充分依據和道理的巨額再融資，應規定不允許公佈。
總之，規範上市公司的再融資行為，提高募集資金的使用效率，從制度上明確規定再融資的必要條件，制止惡性融資圈錢，是保證我國資本市場健康運行的必備條件。□
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