大摩报告：未来两月A股可能下调30%
(博讯北京时间2007年5月30日 转载)
瑞银近日发表报告指出，A股的泡沫已现，预料未来两个月A股指数可能下调30%。摩根士丹利28日随即表示，如果A股市场从目前水平下跌30%，对宏观经济的直接影响是可以控制的，也即中国能够承受股市30%的跌幅。
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星岛环球网报道，摩根士丹利称，由于股票投资仅占中国家庭金融资产的20%，家庭消费不会受到较大冲击。不过如果A股市场下跌30%将造成社会动荡，而大规模的回调更将波及全球市场，但不会持续较长时间，因为中国的实体经济不大可能遭到沉重打击。
大摩的报告认为，从目前情况来看，股市泡沫如果破裂，亦不会令中国经济出现彻底衰退，个人消费所受影响温和，企业融资情况亦不会严重恶化，银行财务状况虽会受到较大影响，但亦在可应付的程度。不过，如果股市继续保持目前狂涨之势，则未来泡沫破裂可能对经济产生的影响亦将随之增大。
大摩研究发现，在中国家庭约25.5万亿元（人民币，下同）的资产中，仅两成左右为股票投资，只占股市总市值的约三分之一。如果A股回调三成，家庭的财富会相应减少1.6万亿元，相当于GDP的7%，而这对消费所产生的影响只会令GDP的增长幅度下跌0.2个百分点。
在固定投资方面，由于利率偏低，企业很多都依赖银行贷款进行投资，依赖股市融资的比例只占5%不到，再加上本来就已存在投资过热的趋势，故即便A股回调三成，只要其它融资渠道仍然畅通，亦不会对固定投资造成很大影响。
大摩认为，由于不少银行的贷款直接或间接被投资于股市，所以A股回调恐会对银行业产生较大影响。数据显示，自去年6月至今年3月间，银行新发放贷款为6340亿元，假设其中有一半被投资于股市，如A股大幅回调则可能造成3170亿元的坏帐，但这亦只占金融行业贷款总余额的1.3%（按照今年3月底的数字计算）。
大摩提醒，虽然A股回调对经济影响有限，但可能会令不少散户投资者对政府产生失望情绪，并进而造成社会之不稳定。至于对全球市场的影响，大摩认为，A股大幅回调将会像今年2月份那样令国际股票市场也受波及，不过由于对经济的实际影响有限，料对全球股票市场也将只是短期影响。
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