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5月股市继续疯狂，精句一一得到验证
(博讯2007年5月13日转载)
    打开A股绝大多数股票K线图，都可发现一年多来股价翻了两番，如同指数涨了3倍，上证综指从1000点涨至最近的4000点。市场人士尤其惊叹今年4个月的行情。
     (博讯 boxun.com)

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Wrap it up early!

    疯狂不可免板块轮动+龙头龙尾

    牛市中没有不涨的股票，牛市捂股，成为最佳投资策略。老行尊常讲的“熊市莫估底，牛市不估顶”，“止损不止赢”，调整中“横有多长，竖有多高”等精句都一一得到验证。反映了充满人性的股票投资市场的非理性一面。牛市中持股待涨，板块轮动，涨的最多的也就是不久前本港地产大王，近有“亚洲巴菲特”之称的李兆基概括的龙头龙尾股。看来股市有共性。

    内地中产千万富翁港台资金蜂拥而入

    内地这波行情中，确实产生了富翁。除去不少先前在证券公司谋职，去年以来纷纷离职创办私募基金，暴富成亿万富翁外，不少毕业于1990年代的京沪深白领，通过10多年的工薪积累，再经过前几年的房地产置业和本次千载难逢的股票投资进入了千万富翁行列。市场上经常议论“第一桶金（200万）变为五桶金（1000万）”，合理又合法。

    更有不少港台资金，有过1985~1997（或1990）年市场疯狂投机的经历，今次在内地A股市场坚定看多，成为市场最大的赢家。而内地市场的老股民远没有新股民赚得多。上一波死去的官商勾结的庄家在这波行情中消失的无影无踪。

    资金继续搬家

    央行最新统计说，3月末金融机构居民户人民币存款余额17.5万亿元，增速同比降低5.7个百分点，同比少增836亿元。其中，居民更加倾向于活期存款，居民户活期存款同比多增2,065亿元，定期存款同比少增2,901亿元。同样，4月当月上海中资金融机构人民币储蓄存款减少了85亿元，较上月多减45亿元，同比多减193亿元。据估算，今年前四个月上海市商业银行储蓄存款分流至资本市场的资金总额超过了700亿元。截至4月底，沪深股市帐户总数达 9394.54万，当月新增帐户669.8万，增幅为7.68%。如此，5月疯狂不难理解。

    人民币续升值

    2005 年汇改以来至2007年3月末，人民币对美元汇率累计升值7.01%，对欧元汇率累计贬值2.84%，对日圆汇率累计升值11.47%。但人民币升值压力续增。今年1~4月内地进出口总值同比增23.6%，顺差633.1亿美元。2007年5月11日，银行间外汇市场美元兑人民币汇率的中间价为：1美元兑人民币7.6835元，再创汇改以来新高。

    投资业绩或会提升动态市盈率

    上周社论中，我们曾指今年首季上市公司业绩同比翻倍增长。最新统计，环比增长40%，动态市盈率从45倍降至30倍。沪深300的平均市盈率只有27.33倍，但值得提醒的是，今年首季盈利相当部分来自于上市公司投资和握有的不少法人股按当前股价计价。二季度该因素消失后，将会影响公司半年报。

    QFII提前撤离调整还有时滞

    QFII 是这波牛市的先行者，其投资时机较大盘启动领先半年。但4月进入统计的6家QFII基金以人民币计算的平均总回报率达17.44%，低于内地股票型基金。特别是，其中新华富时A50中国基金和摩根士丹利中国A股基金的市场交易价与其净值相比，出现了较大幅度的折价。这两个基金在去年的大部分时间里都是溢价交易的。1月初溢价率扩大到20%左右。但是进入2007年，溢价率却逐渐缩小，1月下旬开始出现折价，4月下旬达到了15%。反映了境外投资者对于中国 A股市场预期的变化。但QFII影响正如启动期一样，或许会滞后3~6个月。

    让市场自动调整打击违规平市场波动

    市场流行的香港回归10周年、17大、08奥运等并非中央不下决心调控股市的出发点。中央的主旨在于保持已渐入佳境的中国经济在目前的速度上再维持五年，创造长达十年（或以上的）10%以上的经济景气。目前的约束主要在环境。资源问题在开放背景下容易化解。股市波动可有市场自我调节，中央只需要不断警示股市风险。一旦发生市场大波动，股民有情绪，可以通过严打违规炒作予以平息。市场疯狂，投资者要清醒。

     香港《经济导报》 (博讯记者：薰衣草) (博讯 boxun.com)