愈演愈烈的通货膨胀抑制得了么?/何必
(博讯北京时间2008年5月12日 来稿)
愈演愈烈的通货膨胀是抑制得了的么？
(博讯 boxun.com)
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何必
国家统计局总经济师姚景源昨日在北京大学表示，今年物价指数涨幅控制在4.8%比较困难，难度很大。姚景源是在北大第四届民营经济投资和发展论坛上作上述表示的。他表示，首先是物价处在高位，一季度CPI同比上涨8.0%，市场预测4月份的CPI将同比上涨8.3%，“全年要4.8%，后几个月要多少啊？”其次，导致物价上涨的主要因素是食品价格还在高位，一季度全国生猪价格同比上涨63%，食用油脂上涨42.8%，蔬菜同比上涨32.7%。姚景源表示，一季度CPI上涨8.0%中6.8%是食品价格造成的。此外，上游的生产资料价格的上涨，向消费领域传导。4月份PPI同比上涨8.1%，连续4个月创下3年来的新高，一般认为，尽管CPI对PPI的反应有一个滞后期，但是一定会传导到居民消费物价上来。姚景源认为，世界性的通货膨胀导致中国出现输入型的通货膨胀，粮食方面，全球小麦涨了2.1倍，大米涨了40%，油价突破了每桶120美元。“这种状况下输入型的膨胀给整个物价会带来很大的压力。”他还表示，很多要素价格没有完全市场化也会对物价产生影响，以电价倒挂、油价倒挂为例，一季度还不属于用电高峰期，6月份以后用电高峰期可能导致煤电油运领域的紧张状况。“食品价格之所以居高不下而且持续一年之久，我觉得深层次的原因还是中国经济结构的问题。”姚景源表示，长时间的依赖工业、忽略农业，长期积聚的问题和矛盾暴露出来了。姚景源认为，农产品的价格居高不下，将来会是一个上涨的趋势，而工业品的价格倒随着技术进步和管理加强会持续下跌。中国经济过去长时间的增长是建立在低要素成本基础上，劳动力成本、环境成本、资金利率、土地价格和原材料价格都低估，“现在看来，低要素成本时代一去不复返了。”不过，对于当前的宏观经济形势，姚景源表示，一季度“三过”矛盾有所缓解，经济形势比预想的要好。但是姚景源认为，要控制物价仍然要坚持控制总量的政策，继续采取从紧的货币政策，中国的经济增长主要的矛盾不是速度的问题，而是质量的问题，一定要把好和快放到前面，一定要控制固定资产过快地增长。（2008年5月12日中国新闻网）
哈哈。
今天，国家统计局将发布4月份的CPI数据。这将引起各方的密切关注。人们对此议论纷纷，认为数据将很不乐观。超过8%应该没有什么问题。
看看王未名从美国发来的BBC和世界日报的相关报道。
2007年12月06日 格林尼治标准时间06:43北京时间 14:43发表
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中国明年经济目标：防过热、防通胀
出口是推动中国经济增长的主要因素之一。
中国明年的宏观调控为防止经济过热和防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。
为期3天的中国中央经济工作会议在星期三(5日)结束，提出了明年经济工作的8项主要任务.
中国国家主席胡锦涛和总理温家宝也作出了重要讲话。
中央经济工作会议提出，目前中国价格上涨的压力正在加大。经济增长由偏快转为过热的趋势尚未缓解，价格上涨压力加大，农业基础依然薄弱，节能减排形势相当严峻。
会议又提出中国明年经济工作的主要任务是完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头。
而宏观调控的首要任务是要防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。
说说中国调控经济控制过热和通胀
另外，中国明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
中国将会进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。
而明年将会实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。
中国经济宏观调控稳健的财政政策和货币政策自2004年起实施。
有分析指出，这次会议把"稳健的财政政策"和"从紧的货币政策"相配搭是首次，反映了中共领导层关注衡量消费货品及服务的价格变动的消费物价指数。
另一方面，中国人民银行在星期三(5日)召开党委会议强调，根据中央经济工作会议要求，明年人民银行将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，实行从紧的货币政策。
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2007年12月21日 格林尼治标准时间03:37北京时间 11:37发表
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中国央行年内第六次加息遏通胀
2008年起中国转而实施从紧货币政策。
中国央行在周四(20日)晚上宣布加息，这是今年内第6次加息，也是宣布实施从紧货币政策之后首次加息。
此前在12月召开的中央经济工作会议部署，从2008年起中国改变实施近10年的稳健货币政策，转而实施从紧货币政策。
一年期存款加息0.27 %至4.14 %，一年期贷款利率加0.18%至7.47%，属于"非对称加息"，在周五(21日)开始生效。
央行负责人在宣布加息后表示，此次加息是为贯彻从紧的货币政策，以稳定公众通胀预期，发挥价格杠杆作用，有利于防止经济增长由偏快转为过热、防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。
中国当局认为加息能提高融资成本和社会公众利息收入，并稳定市民的通胀预期。
央行今年连续6次提高存款利率，像一年期存款利率累计上调了1.62%，可以增市民的储蓄收益，助于缓解物价上涨压力。
这次加息措施中定期存款利率得到上调，但却同时调低了活期存款利率0.09%。
央行对此表示，这能引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多收益，提高应对物价上涨的能力。
金融专家认为采取"非对称加息"的方式和过去5次加息有所不同，通过上调定期利率、下调活期利率，可以起到鼓励定期存款的作用，减少资金流动性。
分析指出这样的意图可以遏制通货膨胀，以解决通胀加剧的压力。预计明年中国仍会继续加息，以应付负利率和通货膨胀的局面。
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2008年01月10日 格林尼治标准时间04:37北京时间 12:37发表
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中国要求油、气、电等近期不得涨价
中国要求严格控制物价上涨
中国国务院做出批示，要求对成品油、天然气、电力以及供水供暖等近期不得涨价。
国务院星期三（1月9日）召开会议要求保持物价稳定，并修改《价格违法行为行政处罚规定》，加大对价格违法行为的处罚力度。
中国去年通货膨胀增长迅速，下半年更连月创下10年最高纪录，11月份的通胀率达到6.9%，为11年来最高。
中国社科院1月3日发表的《2008年中国社会形势分析与预测》蓝皮书指出，通胀高、贫富差距增长等都造成低收入群体的不满加深。
国务院会议提出，成品油、天然气和电力的价格近期不得调整；供气、供水、供暖、城市公交等公用事业价格以及学校的学费和住宿费等不得涨价；保持医疗服务价格稳定；化肥价格要保持稳定，确因成本上升需调整必须实现得到价格主管部门批准。
对于重要生活必需品价格，国务院提出要采取临时干预措施，此外还要求价格主管部门对重要商品和服务价格的变动进行监测，加强价格和成本调查。
国务院还希望教育企业"自觉承担社会责任，……为消费者提供价格合理的商品和服务"。
而对于串通操纵市场价格、捏造散布涨价信息以及哄抬价格等行为，修改后的《价格违法行为行政处罚规定》都有明确而严厉的处罚。
中国国家主席胡锦涛2007年除夕到天津考察时说中央重视物价问题，并把稳定物价作为重要任务，并将继续采取措施保证民众正常生活。
据中国国家信息中心估计，2008年全年居民消费价格上涨幅度将回落到4.5%左右，比2007年下降0.2%。
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中国贸易顺差连缩两月
去年暴增近50% 今年虽看缓仍将创新高 汇率、进口面临强大压力
【美联社北京十二日电】去年12月份中国的贸易顺差连续第二个月缩减，显示长达13年最快速的经济扩张已达顶峰，同时中国政府对经济成长降温的措施已有效果。
尽管中国贸易增长可能减缓，中国去年全年的贸易顺差仍增长将近50%，达到新高，这也给北京增加压力，须在人民币汇率控制和进口限制上采取措施。
中国海关总署的统计显示，去年12月中国的贸易顺差从11月份的263亿元下降到227亿元。而在去年10月份，贸易顺差则创纪录地达到270亿元。
中国贸易顺差的减少，是在美国圣诞购物旺季、中国对出口钢材及其它一些商品设限以及中国的出口商受到美国召回牙膏、海鲜和玩具等商品的情况下发生的。
标准图表公司经济学家格林(Stephen Green)表示，「2008年，什么都在放缓」。不过他说，他虽然期望中国的贸易顺差减少，但它今年还会创新高。
12月份中国对美国的贸易顺差增长136亿元，比2006年同期增长1%。而去年全年，中国对美贸易顺差则比上一年增长19%，达1633亿元。
去年根据美国的统计，美国对中国的贸易逆差2325亿元，预计今年还将超过这个数字。不过两国政府对贸易数据的统计不同，因而得出不同的结果。
美国商务部11日发表的报告说，去年12月美国的贸易赤字增加9.3%，达631亿元，创过去14个月新高，主要原因是进口油价的飙升。而由于美元对人民币的贬值，使得美国出口中国商品创新高，因而美国对中国的赤字略有减少。
华府指称中国使人民币价值被低估，使得中国出口的商品有价格优势，因此增加了它的贸易顺差。北京已经允许人民币兑美元在逐渐升值，美国则要求升值更快，一些国会立法人员更呼吁对中国实施贸易制裁。
中 国持续增长的贸易顺差，由于带来更多热钱，促使经济发展速度不断加快，也使得政府控制物价的能力不断下降。中国的中央银行发行债券，消化数以十亿计的美 元，减少通货膨胀的压力，同时也汇集了世界上数额最大的外汇准备。中国人民银行表示，中国的外汇准备去年增加了43.2%，达到1兆5300万元，稳居世 界第一。
2007年中国的出口总额增长25.7%，达1兆2000亿元。进口则增长20.8%，为9558亿元。
2008-01-12
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物价指数仅涨4.8%? 网民炮轰
痛批数据失真 楼市平均升幅7.6% 与现实更是天差地远
春节将至，广州购买年货的市民感受到加价的压力。
【本报北京二十五日电】国家统计局昨日公布去年消费物价指数（CPI）后，网上论坛炮声隆隆，绝大部分网民质疑当局公布数字的真确性。有网民表示，不说楼价、生活必需品、猪肉的价格，单是到快餐店吃一碟素菜，已经从两元加至四元，当局公布的数字不能理解。也有网民认为，从经济学角度，CPI升破5%便算进入通货膨胀期，当局因此只敢公布4.8%。由于国家统计局的一系列统计数据与民众真实感觉相差太远，受到普遍质疑，其中关于楼市的升幅更成为众矢之的。国家统计局的数据显示，去年全国70个大中城市的楼价平均升幅7.6%，这与现实天差地远。就以深圳为例，上半年的涨幅高达五成，即使下半年回落两成，总体涨幅仍高达30%；至于北京、上海等城市也大体如此，老百姓对此意见极大。
其实，国家统计局数据失真，已非首次，不久前国家统计局公布，九成三民众认为公共治安环境「安全」，认为「不太安全」或「不安全」的受访者不到7%。这个令人笑掉大牙的结果一出炉，便被民众痛批为粉饰太平，认为自己真实的感受与调查结果迥然不同，并戏称统计局应变身为「造假局」。按照国家统计局的说法，中国早已是路不拾遗、夜不闭户，但事实恰恰相反，中国目前是世界上最庞大的防盗门、防盗窗市场。
再比如，去年8月，国家统计局的姚景源总经济师大胆预测去年的CPI不会超过4%，但话音未落，下半年的CPI已超过6%，全年的CPI达到4.8%。国家统计局的数据，不仅漏洞百出，而且难以自圆其说，不断透支诚信。实际上，这一轮宏调失败，很大一部分原因就是决策层不了解经济运行中的真实情况，比如国外涌入的热钱到底有多大规模，楼价真实涨幅到底是多少等等，情况不清不明，决策自然失去方向。
2008-01-25
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中国可能面临通缩
【本报综合报导】在中国政府一再强调防止中国经济全面通货膨胀之际，经济专家陈克新却罕有地提出，今年中国将面临著较大的「输入性通货紧缩」压力，市场物价则面临反转。并呼吁停止加息，增加贷款总量。
陈克新以《中国财经报》特聘专家的身分发表文章，指出如果世界经济减速大大超过预期，国际市场行情大幅滑落，有可能引发中国物价形势的完全改观：即持续扬升的物价指数转向跌落，甚至再现通货紧缩「阴云」。
陈认为，可能引发中国物价回落的诱因有两方面，一是美国经济陷入衰退，甚至可能是严重衰退。世界经济会因此被拖入低迷，全球性需求减弱和国际市场价格的大幅 度下跌，必然波及中国外贸出口。二是人民币的升值压力有增无减，升值速度明显加快。而人民币的加速升值，又会在减弱中国出口需求的同时，降低进口成本，进 一步加大国内价格走低的压力。
据报导，陈克新原供职于中国国内贸易部，主要从事宏观经济数字的分析研究。他认为，如果今年世界经济明显减速 和人民币快速升值，那么中国物价所产生的降温效应与当前中国正在实施的反通胀措施效应相叠加，特别是如果反通胀力度过大的话，就有可能导致通货紧缩的卷土 重来，引发物价形势的根本性变化，那么中国通货膨胀形势将让位于通货紧缩。
陈在文章中强调，随著中国经济的进一步增长和总体规模的扩大，所需要的贷款总量也要随之增加，仅仅保持上年的总量规模无疑是不够的。
另外陈指出，中国货币政策的实施，应当在保持贷款总量适度增长的同时，减少年内的加息频率，甚至可以考虑停止加息，以等待世界经济局势的明朗。
而此前，中国多数专家则认为，流动性过剩是导致通货膨胀的原因。他们更多的提议是缩减商业银行的贷款规模总量，并增加加息次数，以减少银行存款负利率的现象。
但陈克新提醒中国的调控部门说，要注重统筹国内国际两个大局，避免反通胀过头。
2008-02-09
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人民币持升破7.09
【本报北京十四日电】人民币持续走扬，今天又升破7.09。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，14日1美元对人民币7.0882元，再创新高。英国伦敦和美国纽约等主要外汇市场传出人民币将再度重估汇率，以抑制通货膨胀消息。中国人民银行官员对此不表评论。香港文汇报报导，传言中有关人民币重估汇率的提案细节还不清楚。
报导说，2005年7月中国曾将人民币一次升值2.1%，改革汇率形成机制，其后有关人民币再度重估汇率的传闻一直不断。
中央财经大学教授郭田勇说，人民币升值的渐进性原则非常重要，人民币不可能一次性大幅升值，否则可能导致中国经济失控，丧失货币调控主动权。
郭田勇认为，人民币升值可以调整外贸顺差过大的进出口结构，在一定程度上消除流动性过剩的形成机制，不过，如果人民币大幅升值，将对出口型企业产生巨大杀伤力。
2008-03-14
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改善国际收支失衡 汇改重点
【本报综合报导】国家外汇管理局副局长王小奕17日指出，研究应对国际收支不平衡的策略是今年外汇管理工作重点，今年将进一步完善人民币的汇率形成机制。外管局17日在官方网站上刊出王小奕的谈话，他指出，受美国次贷危机影响，全球经济发展进入调整期。中国在人民币升值预期较强、本外币利差倒挂的背景下，既面临国际收支顺差进一步扩大的考验，又要应对日渐增大的通货膨胀压力的挑战。
他表示，目前国民经济整体保持增长较快、结构趋优、效益提高、民生改善的良好态势，但宏观调控面临的局面愈加复杂，正确分析和判断国内外经济形势、研究应对国际收支不平衡的策略是2008年外汇管理工作的重点。
外管局今年也将完善人民币汇率形成机制，深化银行外汇管理改革，和提高分析研究和预测水平。
国家统计局资料显示，大陆2月货币供应量增幅出现回落，但对于从紧的货币政策是不是已经收到效果，中国人民银行行长周小川接受中国证券报采访表示，有待观察。
2008-03-18
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2008年03月23日 格林尼治标准时间10:08北京时间 18:08发表
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李克强:
中国有信心保持经济发展
中国要面对通胀可能恶化的潜在问题
新当选的中国副总理李克强周日（23日）表示，中国政府有信心也有能力，把经济平稳较快发展的良好形势保持下去，最终实现全面建设小康社会的目标。
他说，中国目前正处于工业化、现代化、城镇化进程加快时期，国内市场广阔，回旋余地大。
李克强是出席在北京召开的中国发展高层论坛第九届年会致开幕词时说这番话的。
他说，当今世界经济全球化深入发展，科技进步日新月异，产业结构调整和生产要素的转移为各国发展都提供了机遇。
李克强同时也指出，世界经济当中的不确定因素和潜在的风险在增大，美国次贷危机还在发展，世界经济增速放缓，国际金融市场波动，全球初级产品价格上涨。
今年早些时候，世界银行说，受到世界经济放慢的影响，中国2008年经济成长将从原先估计的10.8%调降到9.6%。
世界银行发表的季度报告指出，美国经济放慢将损害到中国的出口，但预计中国消费需要求仍然强劲。
不过，世界银行警告说，中国仍需面对一系列潜在的问题，物价急涨和出口收入上升等，将削弱中国人民银行压制通胀的能力。
李克强说，面对复杂的国际形势，中国经济保持平稳较快发展十分重要。当前中国经济形势总体上呈现增长较快，结构优化，效率提高，民生改善的态势。
李克强同时谈到了中国经济社会生活中的一些突出问题，特别是物价上涨较快，通货膨胀压力加大。
他表示，中国实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，把防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀作为宏观调控的首要任务。
李克强表示，中国将根据新情况、新问题，合理把握宏观调控的节奏、重点和力度，目的就是要避免经济出现大起大落。
中国发展高层论坛此前已经连续举行八届，多在"两会"召开之后数天内举办，与会者既有中国各部委高官、著名学者，也有海内外知名企业家、经济学家。
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两乳品厂 4月涨14%
洋奶粉将涨价 深现抢购潮
【本报北京二十九日电】发改委在官方网站上 公布，同意光明乳业和三鹿集团两家乳品大厂申请乳制品涨价的申请；光明乳业表示，涨幅在14%左右，预计从4月1日起涨价。光明乳业表示，这次涨价主因是 受到原料成本的上涨，主要涨价商品为纯鲜牛奶和常温纯牛奶，平均涨幅约14%。而三元乳业公司市场经理马国武说，近期不排除涨价的可能。
以北京为例，去年初原料奶价格在每公斤人民币1.6元，到年底时却涨为每公斤人民币3.8元，业界人士表示，去年底两个月，乳品行业全都亏损。
新华网报导，去年5月以来，物价开始大幅上涨，通货膨胀日益严重。为控制物价波动，降低民怨，从今年1月15日起，发改委宣布启动临时价格干预措施。被列入价格干预的产品，包括食用油、猪肉和牛羊肉及制品、乳品、鸡蛋及瓦斯等重要民生商品。
另据香港文汇报报导，深圳部分洋品牌奶粉将在近日集体涨价，涨幅超过5%。为此不少正在哺乳期甚至还在孕期的妈妈们开始疯狂囤积奶粉，深圳检验检疫局有关工作人员表示，近期已有旅客查获超带进口奶粉过境的情况。
雀巢中国有限公司、恒天然集团旗下的安满乳品公司等已证实，他们目前已计画调整奶粉售价。而国产奶粉伊利、蒙牛、南山等中国知名品牌则表示，暂无涨价计画。
2008-03-29
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防经济趋缓 列优先施政
【本报综合报导】北京官方行之有年的宏观调控做法，最近在国际经济情势剧变下出现微妙转折。国务院在近日公布的年度工作计画中，首度把防止经济成长减缓列为优先工作项目之一，凸显中南海高层担忧全球经济状况不振，可能严重拖累中国本身的经济扩张。
国务院在1日公布的「2008年工作要点」中，调整施政重心，亦即防止经济过热并抑制通货膨胀，加上了增加防止经济扩张脚步放慢这一项。
北 京当局在报告内文第一项「搞好宏观调控，保持经济平稳较快发展」中说：「（我们要）密切关注经济形势的发展变化，加强对经济社会发展中重大问题的分析研 究，把握好宏观调控的节奏、重点和力度，加强经济运行调节，积极应对各种困难和风险，既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免 大的起落。」
北京当局到2008年4月之前，一直把治理重心放在抑制有如脱缰野马的通膨，同时防止房地产及股票市场出现资产泡沫。
2008-04-03
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后奥运 考验北京经济
中国逢经济放缓、通胀「双难题」
【本报北京四日电】当北京奥运会筹备工作有条不紊进行之时，外部经济环境却在经历剧烈的波动。全球经济增速放缓、国际油价高涨、股市疲软……这些外部因素的变化对北京后奥运时代经济走势有何影响？北京在后奥运时代又将如何面对这些经济发展难题？
经济参考报报导，尽管奥运会的举办将给中国经济带来一系列利好：国际形象的提升，经济增长的需求刺激等等。但进入2008年，世界经济的波动以及中国经济发展深层问题日益显现，将使奥运会后中国经济运行面临更加复杂的局面。
报导指出，中央政府提出要将今年物价水平涨幅控制在4.8%左右，而今年1月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.1%，2月份CPI更是高达 8.7%，均创1997年以来月度新高。一些机构预测，3月份的CPI也将在8%左右。时任国家发改委主任马凯说，当前物价上涨除了结构性驱动外，土地、 劳动力、资金等要素价格以及能源、资源类产品价格也是趋升的，环境损害成本过去都不计入价格，现在也要逐步计入成本，所以成本推动型价格上涨压力也非常 大。
2007年中国农业经济增长仅3.7%(低于上年的5%)，服务经济同步增长11.4%，都低于工业经济13.4%(超过上年的12.5%)的增长速度。越来越多的现象显示，后奥运时代，中国经济发展中的深层次矛盾日益突出，挑战日益凸显。
北 京工商大学世界经济研究中心主任季铸认为，工业经济不断扩张的中国在取得巨大经济增长的同时，资源更加紧张，环境不断恶化，贫富差距扩大，社会失业增加， 付出了巨大的资源环境和社会代价。代表中国初级工业经济的「东北道路」已经走到尽头，代表高级工业经济的「深圳道路」也已随著无锡水污染爆发而告终结。 2008年中国经济将面临增长放慢、通货膨胀双重难题，面对「经济滞胀」陷阱。
作为世界工厂，中国经济的对外依存度在2008年将进一步增强，加上奥运会的巨大宣传效应，将使中国经济与全球经济更加休戚与共。
奥运会举办对一国和所在地的服务业推动最明显，北京正在利用举办奥运会的机会，发掘壮大新的经济增长点。北京市已经确定了体育、旅游、会展、文化创意等服务产业作为后奥运时期新的经济增长引擎，其中体育和文化被置于首要位置。
北京市发改委副主任王海平说，北京举办2008年奥运会是推动体育产业发展的有利契机，北京从2007年开始市财政将每年分别投入五亿元，作为文化创意产业和体育产业发展的引导资金。
2008-04-04
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中国经济狂飙 超日赶美
今年到2012年间名目GDP高过日本 坐二望一 改变东亚权力关系
【本报综合东京六日电】日本新光证券公司(Shinko Securities)6日公布的最新研究结果显示，日本以美元计价的名目国内生产总值(nominal GDP，不考虑通货膨胀因素)，从今年到2012年之间，将可能开始低于中国，从而使中国坐二望一，成为仅次于美国的全球第二大经济体。
分析师表示，如果日本的名目GDP下降，将把其仅次于美国的世界第二大经济体地位和亚洲最大经济势力的地位，拱手让给中国，并可能改变整个东亚的经济和政治版图。 根据新光证券公司的估计，假设今年日本的经济成长率是1%，且日圆对美元的汇率是平均115圆，那么日本今年的名目GDP可达约4兆5300亿元；而中国 的经济成长率如果保持17%，人民币对美元的汇率是平均6.3人民币，那么中国今年的名目GDP可高达4兆5800亿元。
新光证券公司全球策略家小原说：「中国的名目GDP在2008年超越日本的机率是10%，而在2009年或2010年超越日本的机率都是40%。」
近年来中国的名目GDP已经超越了意大利、法国和英国，今年显然有可能登上世界第三，把德国挤为世界第四。不过，中国的人均GDP(per-capita GDP)2017元，只是日本2006年人均GDP3万4252元的17分之一。☆☆
2008-04-07
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人民币兑美元 本周可破7
【本报综合九日电讯报导】人民币8日兑美元的盘中价达到7.0004元，中间价为7.0015元，距离破7仅15个基点。但9日汇市开盘支撑无力，回落10个基点，兑美元为7.0025元。8日人民币兑港币也升破0.9元，以0.89888元作收。另外，人民币在8日纽约汇市对美元汇价则从前市的7.0077升值到7.0028元。
人民币8日小幅上扬走势，全日波动区间为7.0004至7.0021元间，中间价开在7.0015元，连续两天刷新汇改以来的新纪录，为今年以来第30次创新高。预计本周有望升破7元关卡。
中新社报导，今年第一季度，人民币兑美元的升值幅度已超过4.3%，创人民币季度最大升幅。从2005年汇改开始人民币兑美元的8.11，人民币的升值幅度已将近14%。
报导指出，尽管市场人士认为，在政府「借升值缓解通胀压力」的用意下，人民币近期的确会加速升值，但中国人民银行（大陆央行）行长周小川日前已明确表示，抑制通货膨胀不会改革中国的汇率机制，也不会成为市场汇率浮动变化的主因。
在国际原物料价格的带动下，使得中国国内的物价指数也不断往上，输入型通货膨胀压力增强，因此人民币的升值将有助于降低能源进口成本，舒缓通胀压力，但还需要一段时间才能看出成效。
2008-04-09
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升值快 非好事
【本报北京十一日电】人民币的升值步伐究竟何时才能打住？清华大学EMBA特聘教授梁小民认为，在中国出口已出现明显回落之时，人民币升值速度有望于下半年放缓。年底前，人民币兑美元将站稳在6.5的点位。京华时报报导，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，从中国目前的现状出发，人民币升值过快并非好事。因为它可能影响出口，进而降低经济增速。中行全球金融市场研究部主管袁跃东也表示，长远看来，人民币过快升值将加大中国的货币供应量，引发新一轮的通货膨胀。
2008-04-11
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通胀问题 最需关注
【本报北京二十四日电】上海银监局23日发布今年第一季「宏观形势与银行业运行状况调查问卷」报告，接受调查的上海各银行认为，中国经济成长偏快的比率显著下降，通胀是当前中国经济最需要关注问题。
中新社报导，这次调查共回收问卷129份，其中，中资机构56份，外资机构73份。根据报告，各银行认为中国经济成长偏快的比率下降25.8个百分点，认为成长适度的比率上升22.7个百分点。
对当前推动经济成长的主导要素排名，各银行认为第一位依然是固定资产投资，第二位是消费，第三位是对外贸易。对于当前经济中值得关注的问题，各银行认为最突出的依然是通货膨胀问题。
2008-04-24
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还富13亿人 各给千元
【本报上海二十五日电】澳门特首何厚铧日前宣布「还富于民」，向澳门永久居民发放5000澳元。上海市政协委员刑普23日再度呼吁，中央政府向13亿中国人，每人发1000元人民币，应对通货膨胀。
今年3月两会期间，刑普率先提出「全国人民一人发一千元」的建议；何厚铧宣布「还富于民」政策，刑普再度提出上述建议。他的建议，引发学者热烈讨论。
每日经济新闻报导，北京中央是否需要每人发放一千元，学者有人赞成，有人反对。
认为该发的学者表示，直接还利与民，不但能够缓解低收入人群面对通膨的压力，也可以减缓国家投资性通膨的节奏，一举多得，且方法简单易行。
中国政法大学民商经济法学院副教授施正文进一步表示，如果宏观调控的效果不够理想，通膨对居民的影响较大，可以考虑使用人均发钱一千元的作法，但是不能全发，要发放给贫困民众。因为穷人和富人遭受的通膨损失不同，按人均数额发放，会造成不公平，还是应该区别对待，可以发钱给穷人。
2008-04-25
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呵呵。
看到这最后一条，俺实在忍俊不禁。
让中国当局给咱们发钱，想什么呢！
崔之元作为把米德社会分红理论引入中国者，一直为增加国人福利水平奔走呼号，今年上海市两会上邢普呼吁中央政府向全体国人每人发放1000元，引起了全社会广泛的讨论和密切关注，结果怎么样了呢？悄无声息了吧。
香港在现如今的通货膨胀之际，也采取了大量措施，给居民各式各样的补贴，以抗击通货膨胀带来的对居民生活水平的负面影响。
港澳是什么地方？那是一国两制，也就是说，那里是资本主义制度。
换句话说，只有资本主义制度才会给居民发红包。
咱内地是什么来着？中国特色的社会主义。社会主义了嘛，就不用发红包了。养些个贪官污吏就可以啦。因为，刚性的官僚体系财政支出是越来越大滴。为了维持统治，谁也不敢触怒庞大的官僚体制呀。
至于说通货膨胀之苦嘛，死不死啊你！
洋鬼子在国内也发布了不少涉及到中国通货膨胀的内容。
中国政府考虑采取措施缓解通胀压力
2007年10月19日11:32大 | 中 | 小
中国国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission, 简称：国家发改委)副主任朱之鑫周四表示，受食品价格上涨的推动，中国9月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升了6.2%；为了应对这一局面，政府将考虑收紧货币政策并对投资加以限制。
中国9月份CPI升幅较8月份创11年新高的6.5%略有回落。政府表示通货膨胀率之所以飙升是因为食品价格、特别猪肉价格出现了两位数的猛涨。中国政府今年的CPI升幅目标为3%，9月份的数据仍旧超出这一水平。中国央行则表示，预计今年全年的通货膨胀率将超出该目标。
朱之鑫在新闻发布会上表示，要把抑制物价上涨作为宏观调控的一个非常重要的任务，可以实施适度从紧的货币政策，遏制固定资产投资的过快增长，控制政府调价项目。
朱之鑫表示，政府将考虑给贫困人口更多补助。中共领导人对近期物价的上涨十分敏感，因为中国大量的贫困人口将收入中的大部分都用来购买食品，因而食品价格的上涨给他们带来了严重影响。
中国政府周四表示，8月份猪肉价格下滑了11%，原因之一就在于政府的鼓励措施提高了农民扩大养猪规模的积极性。由于生猪供应短缺以及饲养成本过高等问题，猪肉价格一度较今年年初时上涨了近一倍。
目前有关方面尚未对9月份猪肉及其他食品价格走势变动情况发表评论。
中国官方媒体新华社(Xinhua News Agency)援引财政部副部长张少春的话报导，中国政府今年已拨出了人民币146亿元（合19.4亿美元）来帮助养猪的农户。
中国政府还担心投资及出口的快速增长也将加大价格的上行压力，并正在设法控制信贷的快速增长。
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进入今年以来，中国央行已经五次加息，并通过上调商业银行存款准备金来削减银行的可放贷资金规模。不过，央行每次加息的幅度都不大，目前的1年期贷款利率为7.29%。
中国政府对汽车、地产、纺织等领域的投资也采取了限制措施，因这些行业厂房及其他资产的供给已超过需求。
朱之鑫指出，在大好形势下，要看到物价上涨可能带来的矛盾和问题；要把抑制物价上涨作为宏观调控的一个非常重要的任务。
朱之鑫表示，他还没有看到第三季度的经济增长数据，但他表示当季国内生产总值的增速可能和上半年的不相上下。今年上半年，中国经济增长了11.5%。
朱之鑫指出，中国1-9月份CPI上涨了4.1%，比前8个月提高了0.2个百分点。
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中国企业以增效抵消通胀压力
英 | 大 | 中 | 小2007年11月14日09:31
中国上个月的消费者价格指数涨幅重回10年高点。但中国制造商对这一局面的应对效果似乎却出人意料的好，这在飙升的食品价格使消费者不堪重负之际，起到了控制总体价格涨幅的作用。
中国国家统计局(National Bureau of Statistics)周二称，肉类、蔬菜和食用油价格的跃升推动10月份的消费者价格指数较上年同期增长了6.5%。这一涨幅高于9月份的6.2%，与8月份持平，是1996年以来最高月度升幅。虽然其他商品的价格涨幅一直还算温和，但政府现在承认，今年的物价涨幅将远远超过它原来设定的3%的目标，而属于政府定价范畴的燃油价格最近被上调，有可能推动物价进一步上涨。
中国的高通货膨胀率是与全球大宗商品价格普遍上涨的大气候分不开的，在原油和金属价格不断上涨之际，玉米和大豆等农产品的价格也在大幅攀升。而国内一些重要产品出现的供应问题则加剧了中国的物价上涨压力，猪肉这一中国人食用量最大的肉类便是明显例证。去年猪肉价格偏低打击了农民今年的养猪积极性，导致猪肉供应短缺，而猪蓝耳病疫情的爆发更是使供应问题雪上加霜。
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大幅上涨的食品价格给普通中国人带来了痛苦，并促使人们思考中国对全球价格趋势的影响。到目前为止，中国主要通过以下两种途径发挥其价格影响力：一是中国对原材料的强劲需求，这推动此类商品的全球价格不断上涨；一是中国制造的低成本产品正源源不断地出口到其他国家。人们普遍认为，中国生产的廉价产品近年来对抑制发达国家的通货膨胀势头功不可没，而中国的官方数据则显示，制成品价格的涨势依然温和。尽管今年前9个月反映中国钢铁、水泥和燃油等原材料价格的指数已上涨了3.6%，但今年10月不包括食品价格的通货膨胀率仍稳定在1.1%的水平。
这一不同步现象或许表明，中国公司没有将其增加的成本全部转嫁给消费者，为保住市场占有率它们宁肯牺牲掉一部分利润。但其他官方数据则显示，中国企业的总体利润率今年一直处于稳定状态。从政府对工业企业进行的一项调查看，今年迄今为止，总体来看，这些企业的利润占销售额的比例为6.4%，高于2006年的6.1%。
因此，中国企业似乎正在借助效率的提升来抑制成本，从而一定程度上减轻了不断上涨的大宗商品价格给全球消费者物价造成的上涨压力。
Song-Yi Kim和高路易(Louis Kuijs)在世界银行(World Bank)最近发表的一份研究报告中说，中国工业通过提高效率来抵消原材料价格上涨影响的能力仍未衰减。他们说，过去几年中虽然中国的工资水平和大宗商品价格一直在稳步上涨，但中国制造企业的利润率实际上反而提高了。这两位研究人员估计，2002至2006年期间，中国制造业的劳动生产率每年提高23%，原材料的使用效率每年提高1.5%。
这些趋势可能不会永远持续下去：中国央行今年9月对国内企业的一项调查显示，已有更多企业正在将增加的成本转嫁给消费者。但中国企业仍有提高效率的空间，因为以国际标准衡量它们的技术水平仍相对较低。法国兴业银行(Societe Generale)驻香港经济学家格林•马奎尔(Glenn Maguire)说，由于跨国公司正不断将生产平台移至中国，由此带来的科技转移有望推动中国的劳动生产率持续提高。
劳动生产率因素对美国和欧洲这两个中国出口商品的主要客户意义重大。直到不久前，美国反映中国输美商品价格的指数还呈不断走低之势。不过，上周公布的最新数据显示，中国输美商品的价格较上年同期增长了2.2%，连续第6个月上涨。但这一涨幅仍低于美国进口商品的总体价格升幅。这表明，中国至少不是美国物价上涨压力的首要推动力。一些观察人士认为，中国对发达国家物价的抑制作用仍将持续一段时间。
欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)上周称，中国国内的通货膨胀压力不大可能推高欧洲的物价水平。其理由是：中国生产的产品仍比欧洲产品便宜许多，中国产品在欧洲市场的占有率正在增加而不是在缩小。特里谢在法兰克福发表演讲时说，鉴于中国产品在欧洲进口商品中所占份额不断上升，再加上中国产品继续维持较低的价格水平，这两个因素结合在一起应能继续对欧元区的进口价格形成下行压力。
不过，食品价格的上涨毕竟直接损害了普通中国人的消费能力，这正日益引起中国政府的关注。中国总理温家宝周一在北京一居民区走访了民众，向他们保证政府会照顾百姓的利益。温家宝说，政府有办法保证供应，正在采取许多措施来稳定物价。政府采取了补贴猪肉生产等措施。
Andrew Batson
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中国或将加大力度遏制经济过热
大 | 中 | 小2007年12月04日11:11
中国政府周一开幕的中央经济工作会议预计将重点讨论防止经济过热和遏止通货膨胀势头加剧的政策措施。中国官员将在这一重要会议上制定明年的经济政策。
官方媒体新华社援引未具名人士的话说，此次会议将讨论如何遏制投资、贷款规模以及贸易顺差快速增长等问题。但政府未透露在这次会议上将具体制定哪些政策。
道琼斯上周见到的一份中国央行会议纪要以及国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission)主任马凯周末期间的讲话都显示，中国的政策制定者预计会加大力度收紧货币政策。
这份央行行长助理易纲上月所主持一个会议的会议纪要称，中国共产党中央委员会已决定在表述其货币政策立场的文字中去掉“稳定”一词，央行的政策也要体现中央的这一精神。
自今年6月以来，央行一直在保持货币政策稳定的同时采取适度从紧的政策立场，而在表述货币政策立场的文字中去掉有关政策稳定性的措辞表明，央行要加大紧缩力度。
央行的这份会议纪要称，根据新的指导原则，各银行每季度的贷款规模都不得突破限额，否则将受到处罚。
另据新华社报导，国家发改委主任马凯在周末期间表示，中国政府在继续执行审慎财政政策的同时，也将收紧货币政策，在他这次讲话中未见任何提及货币政策稳定性的内容。
经济学家说，进一步收紧货币政策可能体现为明年将强化信贷控制，以及加快人民币的升值速度，不过，本周中央经济工作会议结束后发表的公报中不大可能出现加快人民币升值速度的内容。
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国家发改委下属的国家信息中心(State Information Center)在周一刊登在《中国证券报》上的一份报告中说，中国应将人民币兑美元交易的日浮动范围由现在的中间价上下0.5%扩大至1%。
该中心经济预测部还在报告中说，中国政府应允许人民币兑一篮子货币加速升值。
但中共最主要的党报《人民日报》周一刊登的一篇文章则显示，中国内部在究竟应采取何种外汇政策方面远未形成共识。
这篇文章说，货币政策必须充分考虑其将对就业、经济稳定及增长产生何种影响，不过它也重申了中国应加大人民币汇率灵活性以及让市场在确定人民币汇率方面发挥更大作用这一官方立场。
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中国政府智囊预计明年经济增速放缓
大 | 中 | 小2007年12月04日10:58
中国政府智囊机构周二表示，中国2007年的国内生产总值(GDP)增幅可能为11.6%，但受政府宏观经济调控的影响，2008年的经济增长速度将有所放缓。
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据中国社会科学院(Chinese Academy of Social Sciences)发布的年度经济蓝皮书预测，中国的通货膨胀率将在2008年下降，但仍将保持较高水平。
该智囊机构预测，中国今年的消费者价格指数(CPI)将上升4.5%，2008年升幅将降至4%。
该机构还称，中国今年的贸易顺差总额将达到2,600亿美元左右，进口额将增长20.3%，出口额将增长25.1%。
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OECD称中国面临经济过热和通货膨胀风险
大 | 中 | 小2007年12月07日07:26
经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)周四表示，中国面临经济增长过热及通货膨胀隐忧，应把加快人民币升值步伐作为宏观紧缩政策的内容之一。
OECD将其对中国2007年的全年经济增幅预期从先前的10.4%上调到了11.4%，对中国2007年全年的消费品价格涨幅预期也从1.8%上调到了4.5%，与中国的官方预期基本一致。
OECD在其最新一期《经济展望》报告中称，中国的剩余产能已经用光，经济正开始走向过热。这一看法与世界银行在9月份发布的报告中的观点相同。
近来要求中国加速人民币升值的国际压力以及学术界关于这一问题的争论日益加剧。美国官员可能会在下周召开的中美战略经济对话(Sino-U.S. Strategic Economic Dialogue)中再度敦促人民币升值。
中国政府周三宣布从明年起实施从紧的货币政策，尽管中国认识到通货膨胀压力给经济带来的负面影响，但并未说明人民币升值将在紧缩政策中发挥多大作用。
OECD称，尽管人民币兑美元汇率上升了，但人民币的实际汇率却有所下降。
OECD表示，中国经济已经步入需求过剩的境地，同时外汇储备不断增加带来的货币总量扩大的压力也在上升。如果这一情况持续下去，并且食品价格涨势不能有所缓和的话，那么势将带来通货膨胀风险。
OECD将其对中国2008年的GDP增幅预期从10.4%上调到了10.7%，同时将对中国2008年通货膨胀率的预期从1.5%上调到了4.0%。
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OECD预计，中国2009年GDP增速可能放缓至10.1%，通货膨胀率则可能降至3.9%；较高的物价和工资水平或对中国出口竞争力造成不利影响，但不足以对企业盈利和出口这些推动经济增长的基本因素构成显著影响。
OECD表示，尽管2009年GDP增长会有所放缓，但其放缓的程度还不足以消除经济中的过剩需求，非农经济领域的通货膨胀压力可能会上升。
与中国政府一样，OECD更多关注国内经济所面临的通货膨胀压力，而不是全球经济放缓给中国经济带来的影响。OECD表示，考虑到中国经济快速发展的势头，那种希望借助全球经济放缓来缓解中国通货膨胀压力的想法是不可行的。
OECD还表示，持续的通货膨胀可能会为股市和房地产市场的投机推波助澜，从而进一步加大资产价格及经济活动急剧萎缩的风险，给银行业带来打击。
Terence Poon
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中国收紧货币政策以遏制通货膨胀
英 | 大 | 中 | 小2007年12月07日11:36
中国领导层关于2008年要收紧经济政策的表态显示，需要做更多工作来防范中国经济在快速增长中所蕴藏的通胀和过热风险这一共识已经形成。
体现这一新共识的政策转变在过去几个月中业已发生，而由中国国家主席胡锦涛主持的今年中央经济工作会议(Central Economic Work Conference)在周三闭幕时则明确宣布了中央这个新的政策立场。
中国今年截至10月末的通货膨胀率已经达到4.4%，这成了中国领导层主要担忧的问题，对它的担忧程度显然超过了对世界经济增长放缓的忧虑。
中国的政策制定者们一直在担心银行贷款和企业投资的快速增长，而当前的通货膨胀形势给他们又添新愁，因为这不仅影响了人们的生活水平，也加剧了社会紧张程度。
虽然迄今为止中国严峻的通货膨胀形势还主要局限在食品价格方面，但该问题显然无法让人掉以轻心。以今年10月为例，食用油价格已较去年同期上涨了34%。中国的决策人士表示，他们的目标是防止这一价格上涨势头蔓延到整个经济领域。
为实现这个目标，中国2008年将执行“从紧”的货币政策，这是中国官方立场少见的重大转变。自今年年中以来，官员们一直将货币政策描述为“稳中趋紧”，较之要保持货币政策“稳定”的以往一贯立场，官员们的口风已有所收紧。
这一新的政策立场是由中国央行(PBOC)和中国最主要的经济规划机构国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission)共同宣布的，而这两个机构的意见以往并不总那么一致。
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明年将采取何种方式来收紧政策还不得而知，但几乎可以肯定的是，更直接地对银行放贷行为进行控制将是措施之一。最近几周央行一直在推行一项更严格的贷款监督机制，以确保各商业银行明年能严格遵守以往常常被忽略的贷款额度限制。
如果通货膨胀形势不出现缓解，中国有可能会进一步加息。目前3.87%的基准存款利率已低于通货膨胀率，这意味着人们将钱存入银行会赔钱。
分析人士指出，今年实施的紧缩措施一直比较温和，在给经济降温方面收效相对不大。央行今年虽先后五次加息，但加息的步伐却赶不上日渐加快的通货膨胀率增幅，因此实际贷款成本不仅没有增加，甚至下降了。
今年央行每隔一段时间就会上调各商业银行存款准备金率，但这种调控措施只将将可以应付中国巨额贸易顺差给金融体系带来的大量流动资金，因此对抑制银行放贷没起到多大作用。
事实上，中国经济的增长速度已经从去年的11.1%加快到今年前3个季度的11.5%，且增长动力依然十足。许多分析人士预计，就算受到美国经济增长减速和国内政策收紧的影响，中国明年的经济增长速度也只是略有放缓。政府智库国家信息中心(State Information Center)本周预测说，中国2008年的经济增长率将达到10.8%。
许多经济学家还预计中国明年会允许人民币以更快的速度升值，部分原因在于本币升值能降低进口产品的价格，从而有助于遏制通货膨胀。虽然人民币兑美元汇率今年已上升了5.5%，但其作用迄今为止却并不明显，原因是美元兑其他货币的汇率出现了大幅下跌。
Andrew Batson
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中国11月CPI再创新高
大 | 中 | 小2007年12月11日11:37
中国11月消费者价格指数(CPI)一如市场预期刷新了近11年的高点，显示通货膨胀压力非常巨大，官方此前采取的抑制措施丝毫未见成效，短期内政府再度出台紧缩政策已成定局。
中国国家统计局周二公布，11月CPI较上年同期增长6.9%，创131个月来的最高水平，刷新了此前于今年8月和10月创下的6.5%的近11年高点。
中国此前的CPI增速纪录是1996年12月创下的7.0%。
统计局同时公布，今年1－11月CPI较上年同期增长4.6%，增速同样高于1－10月的4.4%和1－9月的4.1%，也明显高于政府今年设定的3%以内的调控目标。中国国家统计局局长谢伏瞻11月曾经预计称，今年全年CPI可能增长4.5%－4.6%。
CPI再创新高表明中国当前通货膨胀局面已经非常严峻，官方此前采取的一系列针对性措施依然没有收到丝毫成效。而面临如此巨大的通货膨胀压力，中国官方短期内再度出台进一步紧缩政策似已成为定局。
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随着猪肉等食品价格的大幅上涨引发物价飞升，中国政府已经采取了包括投放中央储备活猪、小麦和食用植物油等多种措施来控制物价。
同时中国央行也频繁动用货币政策工具，以期减缓通货膨胀压力并抑制引发物价上涨的过剩流动性。
自2006年初以来，中国已经六次上调基准利率（其中今年以来五次）、七次上调贷款利率（其中今年以来五次），并13次上调存款准备金率（其中今年以来10次，最新一次将于12月25日实行）。
此外，中国自今年8月15日起已经逐步将利息税税率从20%下调到了5%。
然而，将11月CPI增速与中国目前3.68%的税后基准利率进行比较可以看出，负利率水平已经扩大至322个基点。而且，中国已是连续12个月身处实际负利率境地，显示未来加息空间依然很大。
如此大的负利率水平也表明官方此前的紧缩措施远远不足以抑制当前的通货膨胀压力。
同时，在12月25日上调存款准备金率之后，大部分银行的存款准备金率将达到14.5%。这距离20%－40%的历史高位尚有很大的上调空间。
刚刚结束的中央经济工作会议决定，中国2008年将实行从紧的货币政策。这标志着中国已开始从实行了10年的稳健货币政策转向紧缩货币政策。
会议还决定，2008年要继续加强和改善宏观调控，把防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀作为宏观调控的首要任务。
统计局最新公布的数据显示，正如市场先前的普遍预期，食品价格的飙升继续带动当前CPI强劲增长。
11月食品价格较上年同期大幅增长18.2%，增速大大高于10月份的17.6%。其中，油脂价格上涨35.0%，增速快于10月份的34.0%；肉禽及其制品价格上涨38.8%，增速高于10月份的38.3%。
备受关注的猪肉价格11月上涨56.0%，明显高于10月份的54.9%。
统计局数据同时表明，11月农村消费价格上涨的速度依然快于城市。农村消费价格较上年同期增长了7.6%，而城市的价格增幅是6.6%。
另外，中国海关总署(General Administration of Customs)周二公布，中国11月贸易顺差达到262.8亿美元，较10月份的历史高点270.5亿美元有所回落。中国11月出口总计1,176.2亿美元，较上年同期增加22.8%，进口为913.4亿美元，较上年同期增长25.3%。
中国央行行长周小川在出席一次金融论坛时表示，巨额贸易顺差和外国直接投资的增长是导致中国货币供应量快速增长的主要原因。中国将通过结构性调整来改善国际收支状况，与此同时也将深化人民币汇率改革。
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中国与核心通货膨胀
2008年04月02日10:49
Stephen S. Roach
中国目前正面临着严重的通货膨胀问题。今年2月，消费者价格指数(CPI)较去年同期上涨了8.7%，涨幅创12年来的最高水平。中国政府有理由担心价格大幅上涨的压力。他们请专家研究讨论如何解决这一关键性问题，可不幸的是，这些所谓的专家提出的却并非什么好建议。
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• 中国1月份CPI较上年同期增7.1%
令人痛心的是，最近在北京结束的“中国发展高层论坛”就清楚地反映出了这一点。该论坛自2000年开始每年举办一次，每次为期三天，现已成为中国公开讨论政策的最重要平台之一。论坛被安排在全国人民代表大会闭幕后召开，为少数国内外学术界及商界精英与众多中国政府高层领导（甚至国务院总理）之间进行交流提供了机会。
与会者大多认为，中国不应对最近的高通货膨胀率反应过度。他们的理由是，毕竟高通胀率很大程度上是由食品和能源价格的上涨所引起，此类价格反映出的“结构性”势力超出了国内宏观稳定政策的调控范围。该结论的一个关键前提是，无论是食品还是能源领域，最近的价格上涨都是全球势力不断增强的结果。于是，中国的通胀问题是“外部原因”导致的很快便成了惯常说辞。
表面上看，各项数据似乎证明这个结论是站得住脚的。如果除去食品，中国的核心通货膨胀率只有1.6%。也就是说，上述8.7%的通胀率中约有90%可以完全归因于食品价格的上涨。如果把能源价格变化也剔除，那么核心通货膨胀率会降到1.1%。假设食品和能源价格的涨势不断减缓、甚至出现价格下滑，于是专家们得出了如下结论：公众对中国通货膨胀可能会进一步扩大的担心有些杞人忧天了。结果就是，专家们敦促政府放弃实施进一步的宏观紧缩政策，比如货币政策。
这一幕我过去曾经见过。那是在上世纪70年代早期，当时我刚刚开始在华盛顿的美国联邦储备委员会理事会(Federal Reserve Board)担任经济师。今天的宏观经济状况在很多方面都与那时惊人的相似。当时，世界各地的经济都在快速发展，引发了大宗商品的价格上涨。一边是厄尔尼诺在海上肆虐引起破坏性洋流，一边是陆地上农产品价格暴涨。当然还有1973年底的石油禁运，油价因此涨了三倍。听起来有些耳熟吧？
时任联邦储备委员会理事会主席的亚瑟•伯恩斯(Arthur Burns)认为Fed在反击外来势力的不断积聚上几乎是无能为力的。他将这些外来势力称为“特殊因素”──这些不会重复出现的态势必会逆转，通货膨胀自然也将放缓。他指示Fed的研究人员将所谓的“特殊因素”从CPI中剔除，关注于“更纯粹”的美国“实际”通货膨胀率数据。这是现代经济学实践中的一个黑暗时期，正是那时诞生了核心通货膨胀率这一概念。
伯恩斯的致命失误是让核心通货膨胀率成为了美国货币政策的指导，致使联邦基金利率远远低于总体通货膨胀率。结果导致短期实际利率成为负利率，进一步刺激了美国通货膨胀率的上升。不幸的是，伯恩斯并不仅仅将食品和能源这些“特殊因素”从CPI中除去了，他最后还剔除了一系列其他“导致失真的因素”，即房屋产权、旧车、移动房屋，甚至还有珠宝首饰，当然可以认为珠宝首饰价格上涨是因为国外因素将金价推高至每盎司850美元。
当时的Fed不但没有慎重考虑实际利率的概念，而且也没有认识到通货膨胀预期会对以后价格的上涨起到至关重要的作用。物价与经通胀调整的工资之间的危险关系是造成工资－价格恶性循环的关键因素。持续时间越长，就越难打破这种恶性循环。问问Fed前主席保罗•沃尔克(Paul Volcker)就知道了，他最后不得不将联邦基金利率上调至19%，以遏制高达两位数的通货膨胀率以及通货膨胀预期。
如果中国忽视了美国在通胀问题上最惨痛的政策教训，后果将难以想像。当然，眼下存在一些结构性问题限制了中国的猪肉供应。此外，50年来最严重的冰雪天气也使中国的能源价格出现了严重失真。
不过，无论是否存在特殊因素，都有理由担心中国的通货膨胀预期已经到了岌岌可危的程度了。新颁布的《劳动法》提高了最低工资标准，而此时正值总体通胀水平不断加剧之际。有报导称政府对贫困家庭提供了特殊补助，帮助他们应对食品和能源价格上涨带来的影响。
工资和物价的同时上涨──无论是什么原因造成的──都应该令任何央行将之视为通货膨胀预期上升的征兆并引起关注。对中国央行(PBOC)来说尤应如此，目前该行将1年期存款利率保持在4.1%，1年期贷款利率为7.5%，二者都远远低于总体通货膨胀率，让人不禁想起上世纪70年代伯恩斯和Fed实行的负利率。
去年中国的国内生产总值(GDP)增幅超过11%，工业产值增加了近17%，面对仍旧处于“白热化”状态的中国经济，正确评估通胀危险已是迫在眉睫。经济过热只会使初显恶化态势的通胀预期进一步恶化。央行越早采取决定性的措施，情况就会越好。即便是在国外需求锐减可能导致中国出口增长减慢的时候，这一点依然无庸置疑。
我在今年“中国发展高层论坛”上听到的论调甚是耳熟。类似的建议曾令Fed在政策决策上犯了一个严重错误。时间常常会令我们好了伤疤忘了疼。不过我不会忘记上世纪70年代美国发生的恶性通货膨胀。如今专家们给中国提出的建议和几十年前Fed采纳的建议如出一辙。我喜欢以史为鉴，只希望中国的领导人和决策者拥有智慧和勇气来避免重蹈覆辙。
（编者按：本文作者为摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲区主席。）
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通胀难题席卷全球
大 | 中 | 小2008年04月10日18:24
几年的相对稳定期过后，价格上涨风潮现已横扫全球。
它来得很不是时候。一段时间以来美国联邦储备委员会(Fed)连续大幅下调利率，Fed之所以与治理通货膨胀的常规策略背道而驰，为的是防范房产市场崩溃和信贷危机演化成为经济的长时间严重衰退。这就使得这场针对通货膨胀的全球战役变得更加艰难和复杂。
国际货币基金组织(IMF)周三预计，今年美国、欧洲等发达经济体的消费者价格指数(CPI)将升至2.6%一线，创1995年以来新高。美国2月份CPI较上年同期上升了4%。而欧元区15国3月份CPI较上年同期的升幅达到了3.5%，创出十年峰值，也大大超出了欧洲央行(European Central Bank)的目标区间。即便是长时间受物价持平或走低之困的日本也出现了程度尚属温和的通货膨胀。
食品、能源和原材料价格的上涨是推高通货膨胀的主要原因。食品和能源价格的上扬给发展中国家带来了尤其沉重的打击，因为相对而言，当地居民采购生活必须品的开销占他们工资收入的比例更高。近几周来，包括越南和埃及在内的很多国家都爆发了针对价格上涨的抗议活动，现在前者的物价水平已较上年同期上升了19.4%。
据世界银行(World Bank)周三所做估算，在过去三年中，全球食品价格累计上涨了83%，给此前颇有成效的扶贫减困工作带来了威胁。IMF预计今年新兴市场和发展中心国家的CPI升幅为7.4%，创2001年以来最高水平，但较此前两位数的通货膨胀率仍有距离。
各经济体通货膨胀状况的背后成因各有不同，在德国要追溯到工会谈判提高工资，在中国是因为猪肉供应量锐减，在南非应归咎于电力紧张，而在印度则是由公务员加薪所导致。
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但是几乎各地都出现了物价上涨，这一不争的事实表明通货膨胀多少是由全球性问题引发。粮价因粮食作物进入替代能源领域而猛涨。去年，作为亚洲人主食的大米价格上涨了147%。
印度和中国等发展中国家对自然资源的需求在全球范围内推高了原材料价格。石油供应紧张令周三的原油期货合约盘中首次突破了每桶112美元大关，原油价格此番涨势已导致燃油和运输交通成本上涨。
美元走软则是另一个原因。它不仅推高了美国本地进口商品的价格，也令几十个本币与美元挂钩的国家和地区（包括沙特阿拉伯、香港和蒙古）身受其累。因为他们所采取的钉住政策使得它们不得不跟随Fed的减息脚步，即便自身经济没有衰退的问题。这就给当地价格水平带来了上行压力。此外，本世纪头几年时间里的信贷宽松政策（当时的应对通货紧缩之举）也对后来的通货膨胀起到了推波助澜的作用。
全球经济发展可能也难辞其咎。近年来全球化确实为压低通货膨胀作出了一定贡献，因为中国、印度以及一些独联体国家扩大了全球的劳力构成，并加大了工厂产能，从而对多种商品的价格起到了抑制的作用。但新兴市场经济的蓬勃发展也意味着它们的货币以及物价将保持走高之势，也就是说富余国家将不得不用更多的钱来购买这些较贫穷地区出产的商品。
法国央行(Bank of France)行长克里斯蒂安•诺耶(Christian Noyer)表示，总体来说全球化将暂时失去（或许会变成长期）其反通货膨胀效果。
物价上升影响了消费者的购买力，这一点在贫困国家中尤其突出。而此时潜藏在人们心中因从前价格飞涨造成的痛苦记忆又会死灰复燃。对通货膨胀的恐惧会使当前形势进一步恶化：因为如果家庭或企业把涨价当做常态，那么这种想法本身就会使通货膨胀率维持于高位。通货膨胀遮盖了那些本可以使市场发挥经济功能的价格信号，并使企业制定计划变得更为困难。
哈佛大学(Harvard University)教授、IMF前经济学家肯尼思•罗格夫(Kenneth Rogoff)表示，一旦通货膨胀预期升温便很难扭转。
食品及能源
眼下食品和能源价格的上涨是推高通货膨胀的“罪魁祸首”。剔除这两项易波动的价格因素后，核心CPI升幅不及整体CPI那么迅猛。但商品价格的上涨已经渗透到了全球经济各领域。即便商品价格能够止住涨势、停留在当前水平，全球的价格水平还将在此后几个月中保持上行，因为企业需要对此前的价格上涨做出反应。
全球最大的铁矿石生产商巴西的淡水河谷公司(Companhia Vale Do Rio Doce)已说服客户今年接受65%的矿石涨价幅度，这较去年时9.5%的涨幅不可同日而语。近几个月来，各大钢铁企业纷纷把自己的产品价格上调了17%至20%，其中就有中国最大的钢铁企业宝钢集团有限公司(Baosteel Group Corp.)。
卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)首席执行长吉姆•欧文斯(Jim Owens)近日在北京接受采访时表示，这将给公司的原材料成本带来很大影响。卡特彼勒是美国一家大型建筑设备及机械产品生产商，该公司正计划从今年7月起把产品加价5%。
位于圣路易斯的Solutia Inc.打算将夹层玻璃的生产原料树脂提价至多40%，公司将其归咎于原材料、能源和运输成本的不断上涨。公司副总裁卢克•德•泰默尔曼(Luc De Temmerman)表示，现在已经到了一个必须做出决策的重要关口，公司采购原材料的价格不停上涨，如果不把这层影响转嫁给买家，那么自己的业务将变得无利可图。
家用纸制品生产商金佰利(Kimberly-Clark Corp.)2月份时将部分产品的售价上调了4%至7% ，其中就包括好奇(Huggies) 纸尿裤、以及Cottonelle和Viva纸巾产品。继2007年4月提价4%至5%之后，好时食品(Hershey Foods Corp.)在2月份时再次将巧克力棒的售价提高了13%。拥有Champion及Hanes品牌系列的服装企业Hanesbrands Inc.警告称棉纱价格的持续上涨可能会带动零售价格上浮。
打车费上涨
在加州蒂梅丘拉，Southwest City Coach这家只有4辆出租车的公司，老板加里•拜勒(Gary Byler)在从业10年来首次决定上调车费，其中起价从1美元上调至2.5美元，而每公里车费从2.50美元上调至2.75美元。拜勒说，“保险成本已经上涨40%，而油价更翻了一倍”。
由于各国的通货膨胀水平相差悬殊，日本只有1%，而拉脱维亚高达17%，因此各国对此的态度也不尽相同。美国和英国的央行行长关心的是经济衰退风险，因此即便在油价高企的情况下还要降息。而其他国家则试图抑制通胀。包括澳大利亚、智利、中国、哥伦比亚、匈牙利、波兰、俄罗斯、南非、瑞典和台湾等国家和地区最近都在加息。
在欧洲，维持经济增长和抑制通胀之间的矛盾尤为尖锐。在通胀不断攀升之际，欧洲银行业却受到资金短缺的困扰。在欧洲央行看来，通胀高企是比美国引爆的信贷危机更棘手的问题。欧洲方面担心能源和食品价格高企将传递至工资和其他价格领域。因此尽管货币市场饱受流动性不足之苦，但欧洲央行始终拒绝降息。预计周四召开的欧洲央行会议将维持利率不变。
导火索
最近德国发生的涨工资潮便是个导火索。上周德国大约两百多万名公共服务行业的工人争取到两年内加薪8%，这是16年来他们幅度最大的一次加薪。大约9.3万名德国铁路工人在3月份得到5.2%的加薪，而火车司机的工资将在2009年之前提高8%。
上周六在斯洛文尼亚召开的多国央行行长会议期间，大约1万名来自欧洲各地的工人聚集在会场前要求提高工人工资。然而他们得到的回应却是无情的。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在会后记者招待会上表示，效仿德国给工人加薪会是个极其严重的错误。他指出，近年来德国的工资水平受到抑制，因此给加薪留出了一定的余地。
在美国，Fed官员担心的是，尽管经济正滑入衰退的境地，食品和能源价格却在推升通胀。但总体而言，他们仍相信随着失业人数增加，工人的工资会受到抑制，而通胀将因此回落。
应对因通胀而引起的社会压力是件棘手的事情。中国已经提高了最低工资标准来缓和通胀对老百姓生活水平的影响。而中国总理温家宝还承诺，政府会确保今年的平均通胀率不会超过上年的4.8%。
政府此举旨在缓和像北京导游Monica Li这样的普通老百姓的担忧。已入不惑之年的她表示，她女儿上的幼儿园在最近提高了伙食费。而她现在还要为看病、住房的费用问题发愁。她表示，如果眼下主要表现在食品和其他日用必需品价格上的通货膨胀引起连锁反应，老百姓便真要过不下去了。
长期以来，有些国家总喜欢通过多多少少固定住本币兑美元汇率的方式来谋求稳定。而这是这类策略导致了亚洲和中东国家的通货膨胀。在那些本币紧钉美元的国家，央行不得不追随Fed降息，否则的话，追逐高回报的投资者便会蜂拥而至，进而推升其本币汇率，威胁到本币紧钉美元的汇率制度。例如香港就不顾本地房地产市场的形势而追随美国降息。今年1月份以来，香港房价已经上涨31%，而房租的上浮也在推升通胀。
而那些本币紧钉美元的商品出口国更是面临通货膨胀的双重考验。在中东各国和蒙古等依靠资源出口的国家，一方面大宗商品价格上涨刺激了本国经济，进而助长了通货膨胀。而另一方面，这些国家自己也受到全球粮食和原材料价格上涨的冲击。当这些国家的央行追随美国降息时，通胀压力便进一步凸显出来。
蒙古的问题
这甚至使蒙古大草原上人们的生活都变得越发复杂，那里的很多人都是游牧民，食品价格往往随着季节和天气的变化而波动。蒙古的货币图格里克实行松散钉住美元的政策，在价格上涨中起到了推波助澜的作用。随着该国铜的出口创汇大幅增加，2007年末通货膨胀达到了15.1%。
与此类似，中东在能源出口的推动下，经济获得了快速发展，但通货膨胀也在酝酿着不稳定因素。在富余的海湾国家卡塔尔，天然气销售推动了收入的大幅增长，政府支出也因此增加。今年的财政预算较去年增加46%，较6年前增加了3倍多。大部分预算都被用于修建公路、机场、基础设施和学校。卡塔尔财政大臣卡迈勒(Yousef Hussain Kamal)说，财政盈余数额巨大。
卡塔尔的通货膨胀也同样可观，2007年第四季度通货膨胀率折合成年率为13.7%。从某种程度上讲，这是因为卡塔尔遵循钉住美元政策，Fed降息的时候也紧随其后。该区域工资较低的外来务工人员遭受了严重打击。当地的通货膨胀意味着食品和住房价格上扬，但工人的存款却随着美元的走软一路狂跌。这些工人通常把钱寄给家乡的亲人。通膨甚至还引发了阿拉伯联合酋长国建筑工人的罢工和骚乱。
那些结算货币更为灵活的大宗商品出口商能更好地消化价格上涨。石油生产大国加拿大的通货膨胀低于预期，今年2月价格较上年同期只上涨了1.8%。该国央行将此归功于加元的升值，2007年加元兑美元升值17%。煤炭和铁矿石出口大国澳大利亚的货币也升值了，该国央行一直在稳步提高利率，以抑制经济过热。该国去年12月的通货膨胀率为3%。
苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)的经济学家本•辛芬多弗(Ben Simpfendorfer)说，澳大利亚情况不错，因为澳元一直很坚挺，利率又很高；海湾地区如果不是实行了钉住美元的政策，可能会和澳大利亚的情况类似。
消化损失
各国央行，尤其是Fed，都希望美国和欧洲的增长放缓将减轻全球通货膨胀压力，特别是当快速发展的新兴经济体开始感觉到经济放缓的影响时。一些经济学家辩称，目前的大宗商品价格高于实际需求支撑的价格，并预计如果投机商们退出、全球经济增长放缓，价格会大幅回落。Fed总有一天会停止降息，帮助减缓美元贬值和通货膨胀造成的副作用。
Capital Economic驻伦敦的经济学家朱利安•杰瑟普(Julian Jessop)说，在经济低迷的时候，通胀率几都会下降。Fed有历史为证。他预计未来一年全球通胀率将较目前低很多，IMF新做出的预测也会比目前低很多。不过他说，通胀前景比过去要更加扑朔迷离。
Andrew Batson
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人民币加速升值凸显中国通胀隐忧
英 | 大 | 中 | 小2008年04月11日14:46
周四，中国监管当局允许人民币兑美元汇率升至十多年来最高价位。在全球经济增长放缓的大背景下，此举显示北京方面认为，相对于经济放缓，通货膨胀的威胁更大。
周四，上海外汇市场美元兑人民币汇率收在1:6.9916，是自1990年年初以来首次跌破1:7大关。上一个交易日为7.0017。以此计算，人民币兑美元汇率在不到三年时间里上涨了18%。不过，人民币兑欧元等其他一些主要货币这期间为持平甚至有所下跌。
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人民币兑美元升值的态势表明，作为全球增长最迅速的主要经济体，中国经济仍在继续快速增长。
周四，在人民币升至上述价位后不久，中国政府将去年的经济增幅估计值从原来的11.4%上调到11.9%。随着美国经济增长势头减弱，市场对美元信心的疲软对人民币的这波涨势也起到了推动作用。
随着经济持续走强，中国政府对人民币升值负面效应的担心可以减小一些，比如不再那么担忧对国内出口行业的潜在影响。出口业为中国创造了数千万个就业机会。据预测，中国今年的经济增幅有可能降至个位数，这将是自2002年以来的第二次。据国际货币基金组织(IMF)预测，中国今年的经济增幅将为9.3%。
中国目前仍不愿让人民币汇率完全市场化。市场化之后人民币应会进一步升值。中国的这一态度招致其贸易伙伴国很大不满，他们认为，人民币人为的低汇率使中国出口企业得以获得不公正的价格优势。不过，一些国外批评家也开始注意到人民币自去年以来加速升值的情况。上周美元兑人民币汇率眼看着要“破7”的时候，美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)对中国官方媒体《中国日报》(China Daily)说，人民币加速升值是“非常重要且非常明智的一步”。
去年全年人民币兑美元升值了7%，今年迄今为止的升值幅度为4.5%，预计全年升幅较去年将有过之而无不及。
自称看好中国经济的美国投资商吉姆•罗杰斯(Jim Rogers)说：人民币还会升到更高。他说，人民币具备升至2元兑1美元的潜力，也就是较目前的水平上升2.5倍。他指出，历史上日圆就有过从500日圆兑1美元升至100日圆的情况，虽然这个过程经历了多年。
其他人则没这么乐观。从人民币不可交割远期市场的数据看，市场目前对一年后人民币汇率的估值是6.4元兑1美元，较目前价位上涨9.2%。今年以来的升幅折合成全年增幅相当于15%。
人民币加速升值及中国经济持续走强意味着海外投资者会迅速向中国投入资金，而且可能会鼓励他们在中国资产大幅升值之前尽快买进。今年头三个月，外国在华直接投资达274.1亿美元，较去年同期激增61%，而去年全年的直接投资额为750亿美元。
许多经济学家表示，要更全面地解读中国的汇率政策，就应考察其与多种货币的比值。单纯只看一个指标不能很说明问题；今年以来人民币兑一篮子货币就基本没有“长进”。而人民币兑欧元一直走软。
但不管怎样，中国出口企业已经感受到汇率上升带来的压力。随着出口商品美元售价上涨，中国中小出口加工企业接到的订单开始减少，他们因此开始裁员，同时，也在向中央政府呼吁缓解这种局面。但目前而言他们的困难还不是中国政府优先考虑的问题。分析师指出，一向严格控制汇率的政府现在允许人民币快速升值，这表明政府意识到有必要向抑制通货膨胀倾斜。
在中国，通货膨胀事关社会稳定。据拉萨居民称，上个月中国西藏地区爆发的骚乱跟食用油和肉类涨价不无关系。而1989年中国发生的政治风波在一定程度上也与人们对通货膨胀的不满有关。
人民币升值将有助于中国消化全球原油、铁矿石等原材料价格上涨的影响，从而避免这些涨价因素被传导到消费价格上来。最近几个月，中国的通货膨胀已升至12年来的最高水平，其中二月份的通货膨胀率高达8.7%。
从上世纪90年代初以来，人民币兑美元汇率就从未比现在高过。在那之前的中国经济改革初期岁月中，为降低进口成本、尽可能增加外国人投资到中国的所谓硬通货，中国将人民币兑美元汇率人为维持在高水平上。
到了1994年，政府意识到那样的汇率水平难以维持，遂将人民币汇率下调了三分之一。在这之后的十多年时间里，美元兑人民币一直锁定在八点多人民币以上。在这期间，由于亚洲其他货币走软，中国还一直面临着要求人民币进一步贬值的压力。这与今天的形势可谓大相径庭。
到2001年中国加入世界贸易组织(WTO)后，随着大量外国资本涌入中国，中国出口业得到极大推动，国际市场对人民币的信心大为改观。2005年，鉴于中国对美国和其他国家贸易顺差扩大，一些国家纷纷要求中国允许人民币升值。当年7月，中国出人意料地宣布结束人民币长达10年的盯住美元汇率制度，让人民币兑美元在8.2765元兑1美元的基础上升值2.1%。
如今，人民币汇率仍远未放开。中国央行每个交易日会对设在上海的外汇交易系统设定一个中间价，市场交易价格允许以此为参照上下浮动0.5%。
允许人民币加速升值还反映出中国领导人对庞大的对美贸易顺差感到不安，特别是由于今年是美国的大选年，参选人通常都会拿对华贸易问题做文章，中国领导人因此更加谨慎。
目前，中美贸易存在严重的不平衡，一系列因素显示，大范围的汇率调整正在进行。
2007年，加州长滩港处理的集装箱空箱明显减少，这是6年来的第一次，这或许表明，美国的进、出口平衡正在改善。游船行业和其他许多行业对中国经济实力增强给它们带来的市场非常关注，比如豪华游艇、钓鱼艇和玻璃纤维艇。前不久举行的上海贸易展上就可以见到这些东西的身影。
加拿大的Walker Bay是第一次参展。公司业务部经理克里斯•卡罗尔(Chris Carroll)说，有潜在买家认为他们产品的（美元）价格相当“诱人”，这让他们非常振奋。其他一些公司则尽量避免在合同条款中接受美元付款，以免美元继续下跌。
Tritex Holding Pte. Ltd.在亚洲从事康明斯(Cummins Inc.)游艇发动机的销售，该公司的Sam Lim说，随着美元下跌，人们预计美国对亚洲出口将有显著增长。他正在完成向中国交付190台康明斯发动机的合同，但在安排这批货在洛杉矶一港口出货装船（以便发往亚洲）时遇到了困难，他担心不能按时到港交货。他说，我们这些业务涉及的美元可不是小数目，动辄就是几百万啊。
James T. Areddy
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中国高通胀的真正“推手”
大 | 中 | 小2008年04月17日14:19
Michael Pettis
中国的通货膨胀压力不断加大，围绕其成因的讨论也日渐升温。周三中国国家统计局(National Bureau of Statistics of China)发布的数据显示，中国3月份整体消费者价格指数(CPI)较上年同期增长了8.3%，令今年第一季度折合成年率后的通货膨胀率达到了12.9%。
食品价格上涨在整个CPI升幅中“贡献”良多，自去年开始中国的食品价格已累计上涨了21%。经济学家们将此番价格飙升归咎于气候恶劣、牲畜疾病以及配送系统不畅等等原因，并普遍认为这股势头不会持久。若不包括食品价格，当月CPI升幅为2.2%。
这些初步迹象似乎表明，中国的通货膨胀问题即使不是全部、也应主要是由暂时性的食品供应紧张引起的。按照这种观点，一旦食品生产恢复正常，中国的通货膨胀问题就会迅速烟消云散。但这种看法是错误的。食品价格上涨固然会推高CPI，但它们并非引发物价上涨的根本原因所在。
当某一特定商品价格上涨时，它通常应会引起相对价格的变化，而非整体平均价格水平的变化。由于食品涨价，中国家庭在采购食物上的开销加大，在其他方面就相应减少，由此导致的消费下降应会给其他商品的价格带来压力。
理论上来讲，其他商品的降价趋势应能充分抵消或说补偿食品涨价的影响，如此一来通货膨胀也就会被化为无形。当然，我们并非生活在一个理想化的世界里，价格变化未必能自动地“此消彼涨”。不过，价格补偿的压力的确存在，而且我们有可能计算出剔除食品价格后商品及服务价格应该出现怎样的降幅。由此经济学家就可以衡量出食品价格上涨给消费指数的其他组成部分带来了多大的降价压力。
在做这个测算时，我们注意到中国央行把整体通货膨胀率的目标区间设为1%-3%之间。倘若货币政策真的和这一目标水平相适应的话，那么在食品价格上涨21%的情况下，非食品价格必须出现非常显著的下降才能使央行不脱离目标轨道。具体来讲，非食品价格将需下降6%甚至更多才能实现央行的通货膨胀控制目标。
要指望CPI数据所追踪的非食品价格出现6%的下降未免不太合理，但在不太久远的过去，中国许多商品和服务的价格确曾表现低迷。诚然，价格需要一段时间来进行调整──经济学家谓之“价格粘性”。然而，就算希望非食品价格出现这么大幅度的降价不现实的话，食品价格的激增无论怎样都应该给非食品价格带来实实在在的下行压力，而且这种压力也能多多少少给整个价格体系带来一些看得见摸得着的影响。
但迄今为止，我们什么都没有看到。今年1至3月间，剔除食品价格因素的核心CPI升幅从1.6%扩大到了2.2%。这和所谓通货膨胀急升是由短期食品供应紧张造成的观点完全对不上。
所以可以认为，这一现象表明中国的货币政策太过宽松，它才是通货膨胀背后的推手。人民币估值偏低与市场对人民币升值的预期合力推动投资资本及投机热钱加速涌入中国，造成了太多钱追逐太少商品和服务的局面。而中国政府显然也未能通过加息、提高银行存款准备金率以及严格限制放贷等措施来有效化解流动性过剩的问题，造成形势进一步恶化。
食品供应紧张掩盖了货币政策导致的通货膨胀上行压力，正是货币政策将更多资金引出非食品商品及服务领域，并转向食品。但是，食品供应问题只是掩盖了货币政策对物价的上行压力，它并非造成这种压力的元凶，因为这种压力之前就已经存在了。正是拜食品价格的反常激增所赐，通胀压力没能在非食品领域找到出口，食品价格的猛涨吸收了过于宽松的货币政策带来的过度需求。一旦食品价格不再如此迅猛地上涨，通胀压力将在更广泛的商品及服务领域显现。
这就是为什么最新的CPI数据令人感到担心的原因。它表明，食品价格飙升时非食品价格非但没有出现人们希望的抑制通胀或通缩的现象，反而也在加速上涨。如果中国金融部门再不大力调整当前的货币政策，那么通货膨胀显然还将持续，并将向其他领域蔓延，即使食品价格“退烧”也不能阻止这个势头。
（编者按： 本文作者迈克尔•派蒂斯(Michael Pettis) 是北京大学光华管理学院教授。 ）
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中国将抑制通胀作为第二季度工作重心
大 | 中 | 小2008年04月30日10:31
中国经济规划机构周二表示，第二季度将加大对通货膨胀的调控力度，但异常旺盛的能源需求将使物价调控任务变得艰巨。
中国国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission, 简称：国家发改委)经济运行局巡视员许之敏在介绍第一季度宏观经济运行情况的新闻发布会上表示，据有关部门预测，今年夏天全国的气温比常年要偏高，这可能会导致电煤供应紧张。但他补充说，消费者价格指数(CPI)的涨幅仍然偏高，今年价格调控的目标任务也很艰巨，政府在实施能源价格改革时有必要将这些因素纳入考虑范围。
中国之所以要限制电价，部分原因是为了帮助缓解通货膨胀压力。中国第一季度CPI较上年同期上升8.0%，政府已承诺将抑制通货膨胀作为首要任务。
不过，能源价格受控使得电力企业无法将不断增加的煤炭成本完全转嫁给消费者，不得不通过减少煤炭库存来削减成本，因此电力企业极易受到潜在的供应中断的影响。
中国已经建立了煤电价格联动机制，不过，考虑到通货膨胀因素，政府自2006年以来就没有上调过电价。若政府进一步推迟电价上调时间，可能还会带动部分高耗能行业的增长。
国家发改委经济运行局副局长朱宏任表示，部分高耗能行业还存在投资加快增长的倾向，使得政府的节能减排工作面临严峻考验。
朱宏任补充说，全球经济增长放缓、金融市场动荡、贸易摩擦增多、大宗商品价格持续上涨等因素将进一步对中国经济产生不利影响。
许之敏表示，国家发改委与政府其他部门已开始研究能源价格改革，但尚未敲定最终方案。许之敏称，什么时间以及如何实施煤电价格联动机制都要取决于经济形势和物价走势。
他指出，用电高峰期即将来临，政府正在抓紧时间研究这一问题。6月至9月通常是中国能源需求的高峰期。
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周小川：中国二季度通胀有望缓解
大 | 中 | 小2008年05月05日11:36
中国央行行长周小川周日表示，中国的通货膨胀状况今年第二季度有望得到缓解，但2008年全年物价总体前景仍存在不确定性。
周小川在布鲁塞尔参加国际清算银行(Bank for International Settlements)会议的间隙向记者表示，人民币汇率由市场决定。
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周小川称，人民币汇率目前在很大程度上由市场（供求关系）决定；中国出口增长已经有所放缓，因此汇率在很大程度上取决于市场参与者的预期。
他解释道，包括中国春节在内的季节性因素今年早些时候推高了消费者价格水平。
周小川说，春节过后经季节因素调整后的消费者价格指数(CPI)将会下滑。他重申，还预计4月和5月，也可能包括6月的CPI升幅将会（进一步）放缓。
他说，但这并不意味着全年的状况都将如此，目前并不能确定CPI是否会持续高企。
他表示，目前仍存在不确定性，在粮食和其他商品价格仍大幅波动的情况下尤为如此。
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中国通货膨胀形势日趋复杂
2008年05月09日10:07
中国的通货膨胀问题正变得日趋复杂。食品价格上涨速度减缓，但是其他方面的价格开始攀升。
总体通货膨胀率水平已经从今年2月的较上年同期上升8.7%这一近期高点略有回落。而且，随着猪肉等一些关键商品的价格企稳，总体通货膨胀率在未来几个月将进一步下降。3月份通货膨胀率小幅降至8.3%，不过经济学家们表示，将于下周公布的4月份通货膨胀数据可能仍将维持在8%以上。中国央行行长周小川5月4日曾表示，预计未来几个月通货膨胀的上升幅度将更加温和。
但是，中国尚未脱离通货膨胀高企的境地。
以中国近年来的通货膨胀水平衡量，目前的通胀率依然偏高，并且，和其他国家一样，中国还面临着粮食和其他大宗必需商品全球市场供应紧张的局面。近来，大米主要生产国之一缅甸遭受热带风暴袭击，这使今年以来已经上涨了一倍多的大米价格更加走势难料。因此，不能排除食品价格进一步上涨的可能性。
在中国国内，也有迹象表明目前为止集中在食品领域的价格上涨正在蔓延至其他商品和服务领域。对于政策制定者来说，这是令人担忧的信号，他们反复强调，其主要目标是防止单纯的食品价格上涨演变成更加广泛的通货膨胀。后者可能带来诸多风险，其中之一便是：通货膨胀可能会削弱促进经济增长的消费支出。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)驻香港经济学家孙明春说，非食品类商品的通货膨胀肯定会上升，而且已经在悄悄蔓延了。他认为，如果食品价格降低，而非食品类商品价格上涨，从经济的角度来看这就成大问题了。
根据国家统计局的数据，不包括食品价格的消费者价格指数(CPI) 3月份的涨幅为1.8%，而2006年和2007年大多数时间它都维持在1%或更低的水平。这一指标的加速上升可能反映出，工资和原材料成本的上升正在反映到更多种类的商品中，考虑到中国作为全球很多产品供应商的重要地位，这一现象将对全球市场产生影响。
另一个推动通货膨胀上升的因素是：由大多数城市的房价持续上升引发的房租上涨。JP摩根(J.P. Morgan)的经济学家预计，非食品类商品的通货膨胀将继续加速增长，2008年全年的平均涨幅将达到2.5%。
总体通货膨胀下降可能会减缓政府采取加息等紧缩措施的压力。中国政府其实并没有大幅抑制总体需求，因此上，作为全球经济增长主要推动力之一的中国，今年第一季度的经济增速仍高达10.6%。
但是不断上升的核心通货膨胀率却有可能挑战政府一直以来相对温和的宏观经济政策。中国央行自去年12月以来没有再加过息，显然它断定由食品价格上涨推动的通货膨胀将是暂时的。
今年，中国政府官员的工作重点主要放在了两个方面，一是安抚消费者，以使通货膨胀预期不会失控；二是允许人民币兑美元继续升值，进而降低进口商品的价格。
不过，中国政府为减缓总体通货膨胀增速而采取的措施可能使通胀形势进一步复杂化。为了降低通货膨胀，政府对一些食品类产品实施了临时的价格管制。官方还将电价和汽油等燃油价格维持在原有水平，中国这些商品的价格长期以来都由政府制定，即使是在煤炭和原油价格飙升推高生产成本的情况下也是如此。这导致了电厂和炼油厂的生产材料短缺以及亏损等问题。
大多数经济学家认为，价格管制措施不可能无限期使用下去。一些官员也表示，他们确实计划提高国内的能源价格，但是在通胀压力减缓之前，他们仍不愿这样作。
中国或许正在临近总体通货膨胀开始下降的拐点。猪肉短缺一直是整体通货膨胀飙升的主要原因之一。但是，最近几周，国内食品价格一直处于稳定或下降的状态，减缓了人们对供应不足的担忧。
比如，中国商务部每周的调查显示，截至2月，鲜猪肉的批发价格稳步上涨至每公斤近23元（合3.29美元）。从那之后，该价格基本上保持稳定，上周回落至22.21元。
即使猪肉等商品的价格不出现下降，通货膨胀率也可能降低。中国的CPI去年7月一举突破了5%，因此从今年7月份起，物价的上年比较基数会大幅提高。如果届时不出现物价加速上涨的局面，那么随着时间的推移，物价的同比增幅将会下降。
食品价格飙升确实给贫困人口造成了不少负担，但是目前为止中国的总体消费支出似乎并没有受到通货膨胀的影响。第一季度经通胀因素调整的零售额增长了13.2%，与去年第四季度相差无几。
虽然销售额数字并不是衡量实际支出的最佳指标，一些调查的确表明消费支出出现了疲软。但是考虑到很多指标表现强劲，如第一季度消费类商品进口增加以及整体经济强劲增长等，因此眼下来看，年通胀率超过8%的状况并没有对消费支出产生负面影响。
Capital Economics驻伦敦经济学家马克•威廉姆斯(Mark Williams)说，我认为消费支出还会快速增长，中国家庭会利用一部分储蓄来提高他们真正的支出能力。他说，这也就意味着大多数家庭认为通货膨胀是暂时的。但是如果通胀持续时间长于预期，那么他们可能就不愿意或者无力动用储蓄了，并且不得不削减开支。
Andrew Batson
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中国4月份生产者价格指数上升8.1%
大 | 中 | 小2008年05月09日10:26
中国4月份生产者价格指数(PPI)较上年同期增长8.1%，增速再创3年来新高。这显示工业品价格仍在加速上涨，未来消费物价上涨压力继续加大，而在人民币升值和负利率双重推动下不断恶化的通货膨胀则将越发严重。
中国国家统计局周五公布，4月份PPI较上年同期增长8.1%，增速快于3月份的8.0%，连续第四个月创3年来月度新高。
今年2月份PPI增速为6.6%，1月份为6.1%。
中国2007年PPI月度增速最高为12月的5.4%，最低为7月份的2.4%；2006年PPI月度增速最高为7月份的3.6%，最低为4月份的1.9%；而2005年PPI月度增速最高为当年5月份的5.9%，最低为11月和12月的3.2%。
中国的PPI又称工业品出厂价格。中国PPI增速曾在2004年10月份创下8.4%的高位。
统计局数据还显示，今年前四个月PPI较上年同期增长7.2%，增速快于前三个月的6.9%。
中国2007年全年PPI较上年同期增长3.1%，增速快于2006年全年的3.0%，但低于2005年的4.9%和2004年的6.1%。中国2003年全年PPI增速仅为2.3%。
中国4月份PPI增速再创3年来新高，这显示工业品价格仍在加速上涨，未来消费物价上涨的压力有增无减。
PPI不但是衡量工业品出厂价的指标，也是消费者价格指数(CPI)的领先指标。
中国定于下周一公布4月份CPI数据。市场普遍预期4月份CPI增速仍将维持高位。
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今年3月份CPI较上年同期增长8.3%，为连续第16个月处于实际负利率之中，增速仅仅略微低于有春节因素和南方雪灾推动的2月份的8.7%，显示通货膨胀和负利率问题均已十分严重。而今年2月份8.7%的CPI增速则为近12年来的新高。
4月份PPI增速的加快或许会坚定官方继续推出紧缩措施的立场。
不过，鉴于目前官方未能果断终止人民币升值，本轮通货膨胀的根源不能根除，因此即使继续加大紧缩措施，未来物价可能仍将延续高速上涨的趋势。
受人民币升值预期推动，国际游资2006年开始借道虚假贸易、投资和地下通道等方式源源不断流入中国国内，不但一度将中国股市和房地产市场的价格推高至完全失去理性的高位，同时也带动农产品等商品价格不断飞升，导致严重的通货膨胀，还导致流动性泛滥成灾。
因此，人民币的不断升值和国际游资对人民币继续升值的预期才是目前中国通货膨胀严重的根源所在。
尽管中国官方此前推出了包括小幅加息、上调存款准备金率、实行临时价格干预措施等在内的一系列调控措施，但鉴于人民币仍在不断升值，而加息也仅仅是采取渐进式的小幅加息，因此上述措施对于汹涌而来的价格上涨无异于螳臂当车。
同时，CPI的飙升也已经使得中国连续16个月处于实际负利率之中。将3月份CPI增速与中国目前3.93%的税后基准利率相比较，负利率水平仍然高达437个基点。
鉴于中国官方迟迟未能拿出魄力和勇气，果断终止人民币升值的步伐并且将此前小幅加息的手段改为大幅加息，因此中国正一步步走向通货膨胀泥沼的最深处。
统计局数据还显示，推动4月份PPI上涨的主要原因是钢材价格的大幅上涨。
4月份普通大型钢材较上年同期上涨29.3%，快于3月份的24.3%；普通中型钢材上涨41.1%，快于3月份的35.5%；普通小型钢材上涨34.6%，快于3月的33.6%；中厚钢板价格上涨24.9%，快于3月份的22.2%。
原油价格涨势未变。4月份原油出厂价较上年同期上涨37.9%，增速与3月份一样。成品油中，汽油出厂价格较上年同期上涨10.8%，增速高于3月份的9.9%；柴油上涨10.2%，略微低于3月份的10.9%；煤油上涨11.7%，低于3月份的12.1%。
不过，此前一直推动PPI大幅上涨的食品类出厂价格，增速在官方密集调控之下略有回落，但仍维持高位。
4月份食品类出厂价格较上年同期上涨11.9%，增速低于3月份的12.3%。
此外，4月份原煤出厂价较上年同期上涨20.9%，低于3月份的27.4%。
4月份有色金属冶炼及压延加工业出厂价格较上年同期上涨4.7%，明显低于3月份的10.0%。
另外，4月份原材料、燃料、动力购进价格较上年同期上涨11.8%，高于3月份的11.0%。
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嘎嘎。
耐人寻味的是，周小川信誓旦旦地说，2季度中国通货膨胀状况有望得到缓解，可今天国家统计局总经济师姚景源的看法却比周小川要悲观得多。同样都是衙门官员，其间的差异怎么就这么大涅？
国内对于通货膨胀也目不转睛。委府将遏制通货膨胀作为头等大事。其实，从去年开始，坊间就有着对通胀的众说纷纭。
【形势要点：政策部门再也不能混淆通胀预期与通胀现状】国家发改委副主任陈德铭昨天（16日）表示，中国今年1－9月消费者价格指数（CPI）较上年同期增4.1%。这比前8个月的CPI数据3.9%又高了0.2个百分点，高于1－7月的3.5%和1－6月的3.2%。照此计算，9月单月的CPI增幅不低。陈德铭还表示，1－9月的核心CPI增速为0.8%。国家发改委副主任毕井泉日前在国新办发布会上表示，我国没有出现严重的通货膨胀。这是国家发改委首次就通胀问题作出明确的表态，与国家统计局官员的表态一样，发改委官员也希望在通胀预期上，让社会公众的预期降降温。不过，要指出的是，有关部门在通胀问题上，一直没有对通胀预期和通胀现状加以清晰的区分，总是向公众表示，现在的通胀不严重。从至今的通胀水平来看，前9个月CPI为4.1%，这个价格涨幅可以算作是温和通胀。但对于政策部门而言，要关注的不是当前的静态的物价指数和通胀水平，而是影响未来的通胀预期和可能的通胀水平。安邦分析师始终认为，在实际负利率之下，流动性问题难以缓解，严重通胀的压力根本没有消除，甚至会越来越严重。政策部门应该关注基本的前瞻性，一味解释现状，不提前对政策进行调整，到时候等到恶性通胀真的来临，一切都晚了！值得注意的是，央行行长周小川昨天（16日）的讲话似乎显示，通胀在央行的政策目标中是个次要目标。如果央行乃至国务院真这样认为，明年的恶性通胀出现的可能性就更大了。
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【中国未来通胀将逼近双位数】
今年中国的宏观经济形势复杂，对政策部门抓关键问题的要求很高。当前经济的关键问题是什么？在我们看来，非通货膨胀莫属。事实上，通胀问题也是研究宏观经济的一个关键指标，以通胀的视角来看宏观经济，可说是找对了抓手。
对中国今年通货膨胀的程度，很多经济学家感到意外。回顾学者们对通胀的预期，不少人栽了跟头。央行货币政策委员会委员樊纲今年7月份多次表示，现阶段我国的通胀压力并不大，央行加息的必要性不大。安信证券的首席经济学家高善文在上半年经济数据出炉后，也对高企的CPI数据表示“出乎意料”。不过他仍然表示，就此提出“通货膨胀已成定局”缺少数据支持，禽肉蛋、粮食的价格上涨主要是与市场微观供求层面的失衡有关系，并不能构成对宏观经济稳定趋势的影响。他从去年以来一直反对加息，并预计，通胀水平将在今年二季度到达高点，三季度开始将会下行。
国内著名宏观经济学家宋国青，今年对于通胀的判断，也经历了一个反复的过程。他在去年底曾预期，2007年经济增长率可能是9.5%，通货膨胀率1.5%。今年4月，宋国青预计二季度CPI将达到3.1%，三季度会超过4.0%，到12月会有较大幅度下降，全年为3.4%。他还认为，今年影响物价走势的还是去年粮价上扬的惯性。10月初，宋国青预期，9月CPI同比升幅可能下降到6.0%左右，并判断这一轮通货膨胀的洪峰可能已过。但实际情况是，9月CPI同比涨幅在小幅下调到6.2%之后，在10月再度反弹至6.5%的高点。
现在看来，宋国青对今年的通胀形势的判断偏于保守。不过，他抓住通胀来分析今年的宏观经济，认为今年的流动性过剩是通胀的重要成因，这一视角仍然是称道的。在西方投行的分析师中，只有高盛公司的梁红是坚定地持这种看法。
从国家统计局最新公布的10月全国居民消费价格指数来看，CPI同比上涨6.5%，与8月的涨幅一样，再次达到10年来的高点。其中，城市上涨6.1%，农村上涨7.2%；从消费品类别看，食品类价格仍是上涨主力，同比上涨17.6%，消费品价格上涨7.8%。今年1－10月份，CPI累计同比上涨4.4%。这一数字大大高于央行今年设定的3%的通胀警戒线。综合目前的各类信息来看，国内推动价格上涨的因素仍未减缓，尤其是在国际高油价压力之下，国内上调成品油零售价格，将会进一步推动通胀压力加大。
通货膨胀压力之所以重要，不只是CPI数字高企，还因为社会上通胀预期已开始形成，并有引发社会动荡的迹象。11月10日在重庆家乐福沙坪坝门店出现的因廉价促销而出现的踩踏死伤事件，就显示了通胀预期下的社会不安情绪。我们注意到，此事引发了商务部和部分地方紧急叫停限时降价促销活动。11月12日，温家宝总理还专门到北京访问城市普通居民，问寒问暖。而央行在最新的货币政策执行报告中，也对通胀压力表示出沉重的关注。这些迹象显示，通胀问题已成为中央决策层视野中的优先问题。
值得市场注意的是，中央对通胀的高度关注将会影响到相关政策的制定。以今年成为各界焦点的资产价格泡沫而言，房价和股价泡沫是政策部门高度关注的风险领域，并且出台了一系列政策进行调控。但是，如果考虑到通胀因素，对股市泡沫恐怕就需要换一种看法。在流动性过剩的情况下，把资金赶出股市无疑会继续加大通胀压力。如果让股市继续扮演流动性过剩的“蓄水池”，则会相对减缓通胀的压力。在这种政策思路下，政府恐怕会适当收缩打压股市的政策，以保持“蓄水池”的弹性。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
综合当前各种信息来看，国内的通胀压力仍在持续上升，如果流动性过剩和成本推动因素没有改变，国内未来的通胀将会逼近双位数。
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【形势要点：通胀要当成“老虎”来打】
上周六（10日）重庆发生因抢购平价食油而导致人踩人惨剧，造成3人死亡、7人重伤、24人轻伤的严重事故。前天（12日）国务院总理温家宝来到北京东城区探贫问苦，温家宝在与困难户座谈时表示，“政府已经采取稳定市场、避免价格大幅上涨的政策措施”。表面看来，这两件事情并无关系，但实质上却有一条敏感的神经线联系在一起，那就是物价急升所引致的“通胀猛于虎”的问题。对于国务院领导来说，如何抑制炽热的通货膨胀压力，已是必须关注的紧迫工作。据香港媒体披露，通胀预期搞出人命，其实只是催化了中央政策部门对抑制物价绝不手软的政策，据称总理办公室近期收到的多份经济报告，矛头都是直指通胀有加剧之势，需要加大宏观调控力度，以遏制通胀这只“猛虎”。人民银行今年第三季度中国货币执行报告已预计今年消费物价指数升幅在4.5%左右。由于今年前三季CPI累计上升4.1%，这意味着，人行相信在第四季度以消费物价升幅衡量的通胀率，将高达5.7%。而另一个官方研究机构国家信息中心最新预计，今年通胀将达到4.6%，也就是说，第四季度的通胀率可能达6.1%。从目前诸多迹象来看，通胀已成为中央经济工作的重中之重。在这种思路下，抑制通胀的综合性政策可能会强硬出台。
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虽然说，中国的住房价格并没有列入CPI的考量体系，但是，房价的快速攀升，也让人们注意到对物价总水平的影响。去年许峥给我发来相关的言论。
警惕房价反常暴涨的失控危险。住房是一种带有公益特性的产品，与民生密切攸关，一旦房价失控以这种疯狂的速度涨下去，必将导致可怕的后果。首先，它将大幅度增加政府的住房保障压力。其次，商品房的快速发展将对我国的产业结构产生错误引导，有可能使相关产业在对房地产热的过分迎合中陷于扭曲的状态，从而进一步加大宏观调控的难度。第三，可能进一步刺激城市拆迁热，引发新的矛盾和冲突。第四，可能带动物价上涨，引发通货膨胀。房地产行业牵涉到57个行业，但房价上涨所造成的影响决不仅限于这57个行业，一旦房价持续上涨，其“领头羊”角色得到确认，“羊群效应”就很容易形成，那么，新一轮通货膨胀就很难避免。……捂盘惜售是开发商最常用的抬高房价赚取更高利润的手段。虽然为此要多承担财务和金融成本，但只要日后收益大于风险成本，开发商就愿意承担这种风险。遗憾的是，面对愈演愈烈的违法违规行为，却迟迟没有人予以调查和处理。在目前房价非理性暴涨的情况下，有关部门应该尽快采取针对性措施，阻止哄抬房价、扰乱市场秩序、损害民生利益的不法行为，否则，房价就有在某些既得利益者的操纵下彻底走向失控状态的危险。
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而广州日报有评论则认为：加息，压垮“房奴”的最后一根稻草？要预防通货膨胀必然要加息，谁都不否认加息的必要性。但有关部门也并非不能来个例外，出台一个救急政策：还贷数额随加息浮动具体问题具体分析。当然这里要增加一点工作量——宣称要担当社会责任的国有垄断银行，考验你们的时候到了。
这种评论，很有些避重就轻之感。面对强盗，让其在抢钱时说明抢夺的数额和力度，这好像也太令人啼笑皆非了吧。
人们看到，中国经济当中存在的挥之不去而且如坐针毡的麻烦继续和咱们如影随形。许峥发来的材料。
垄断企业趁机涨价势必使通货膨胀更加激烈
中国进入通货膨胀周期，各行各业纷纷加价，洗劫贫民。那些对中央宏观调控不满的特殊利益集团，趁机推波助澜，兴风作浪，当前的经济形势不容乐观。粮油上涨的效应，迅速传导到其他行业，中下阶层的生活水平迅速下降，许多家庭已“数月不知肉味”。这轮涨价，如果单纯是市场机制的自我调节，原本无可厚非。
但奇怪的是，许多关系到国计民生的国有大型垄断企业，比如电力、石化等部门亦趁机发难，纷纷上书国务院要求加价。由于这些部门提供的公共服务产品，具有基础性、战略性特质，牵一发而动全身，一旦加价，势必使通货膨胀更加激烈，老百姓雪上加霜。这些国有企业平常以国家的名义出现，享受垄断特权，赚取丰厚的利润，但如果触及他们的利益，马上变脸。
如果往深层次看，这些垄断企业已形成特殊的利益集团，这些既得利益阶层，眼中只有自身利益，根本没有国家和人民的利益，他们对中央的宏观调控素来不满，尤其是中央推行国有企业红利上交制度，清查海外国有资产，清空了他们的小金库，斩断了他们的腐败后路，这些特殊利益集团自然心中腹诽不断，对中央的宏调失败更是乐观其成。
当前的宏观调控并未见实效，物价节节攀升，楼市、股市疯狂，人民币升值压力加大，汇率自主性降低，能源消耗与环境污染变本加厉。如果在这敏感时刻，这些垄断利益再添油加醋，通过加价方式向中央逼宫，不啻于在中央的背后再插上一刀，潜在的经济危机，就会向更深的方向演变。
中央已敏感意识到形势的严峻性，日前召开的中央政治局会议，研究当前的经济形势，并作出指示，以稳定经济作为当前一切政治的优先，这一方面说明形势已到了刻不容缓的地步，另一方面也是震慑各路心怀叵测之辈，如果有人继续心存侥幸，不顾大局，挑战中央，将会受到应有的惩罚。
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对此，中国的经济学家们给出了各式各样的应对之策。
易宪容：政府要以铁腕方式进行宏观调控
最近，全国人大常委会针对4年来的宏观调控，认为已经持续4年多的宏观调控效果尚不明显，问题过多，因此，政府应该着力增强宏观调控有效性。8月份CPI上涨为6.5%，创11年来新高；8月份城镇固定资产投资66659亿元，同比增长26.9%，快于7月份的增长速度；房地产开发完成投资14277亿元，同比增长29%，房价快速上涨，8月份上涨达到8.2%；银行信贷达到3.07万亿等。
从上述数据来看，中国经济过热并非仅仅是所谓的“偏热转向过热”了，而且是完全过热，而且是完全掠夺性地用出祖宗留下的财富、在掠夺性地把子孙的财富消耗掉。就目前的情况来看，一是两大资产价格的泡沫越吹越大，二是两大资产价格的泡沫在向纵深发展。因为这两大的资产价格的互动，不仅让两大资产价格泡沫越吹大，也让其价格上涨传导到整个经济领域，让国内通货膨胀快速上升，让全国人民来承担两大资产价格泡沫之成本。
今年以来，随着通货膨胀率快速上涨，银行居民存款处于严重的负利率水平上。居民存款的实际负利率越高，国内两大资产价格的泡沫吹得就越大。尽管今年以来央行采取一系列的市场化的连续加息的政策，利息税的取消，但央行的加息却远远跑不过CPI上涨的速度，跑不过两大资产价格上涨速度，从而使得居民存款负利息、投资过热、信贷扩张越来越严重。那么，近4年来，为什么会出现越是宏观调控，两大资产价格的泡沫会越是吹大、银行信贷越是过度扩张、居民存款负利率越是严重？这与政府宏观调控政策过于温和有关。而温和的宏观调控政策又于政府对当前经济形势判断的分立性，即对于当前的经济形势，政府的职能部门各自为政，每一个部门都根据其部门的利益做出不是判断。根据其不同的理论从一个方面做出不同的解释。正因为宏观经济政策是权力与利益的平衡，那么在这几年的宏观调控的工具上更多强调的行政性手段，更强调的是政府对市场干预。当经济全面快速上涨、两大资产价格疯狂地飚升时，由于政府政策的温和性，从而错过了一次又一次有效宏观调控的机会，从而使得中国经济出现错综复杂局面，从而使得中国经济面对的问题越来越多。
因此，面对当前中国经济的基本格局，政府宏观调控就得改变目前这种过于温和的方式，采取果断铁腕手段对当前中国经济全面治理，回归市场法则，恢复市场理性。而做到这一点，政府就得先解决政策的分立性问题，不要政出多门，对同一个问题每一政府职能部门都有自己一套解释，更不要让一部分人的利益所左右。目前中国的房地产市场民怨巨大，如果政府不采取铁腕治理是无法解决问题的等。
总之，目前中国经济面对问题很多、很复杂，不可再仅仅是温和手段来治理，否则就会失去中国经济之良机。政府也不要为表面的经济繁荣所迷惑，因为这种表象后面是一种对整个社会财富的掠夺，是一种社会财富短期内向少数人转移，是一种牺牲绝大多数人利益的繁荣。而铁腕治理就是一种公正、果断、与效率，就是要让中国经济走向市场化、走向公平与公正，走向规范与理性，走向一个社会人民共享经济成果而不是少数掠夺，走向一个社会每一个人都能够过上幸福的生活。
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这可能会进一步加强本来已经处于高度垄断状态的委府的强势。
而自由派经济学家则对于上述的立场不屑一顾。
通货膨胀与价格管制：谨防一错再错
周其仁
最近的情况是，在通胀指数继续走高的形势下，一方面货币供给的增长速度依然很快，一方面政府实施了临时价格干预措施。具体看，2008年1月CPI同比增7.1%，PPI增6.1%，而广义货币供应量（M2）增18.94%，人民币贷款增16.74％，而银行的外汇贷款增加42.59％。这是在宣布从紧的货币政策之后发生的，容易使人认为“从紧政策”还有灵活余地。
也是在2008年1月，政府宣布“对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施”。到1月底，全国31省市全部实施了临时价格干预。这个事情也不是那样大，因为只是临时措施，还不是价格冻结。无非就是提价要报批，不过对于敏感的商品，不那么容易批准就是了。
这两件事看来都不大，还是小问题。但是组合到一起，小问题有变成大问题的危险。一方面，货币政策的实际动向没有充分体现从紧的决心；另一方面，对市场的相对价格又实施了某种程度的管制。这样“松货币供给，紧价格干预”的政策组合，不是一个好的组合。
在认识上，还是把货币总量引起的价格总水平上涨，与相对物价变动混为一谈。近几年来，“结构性”思维一直流行，从“结构性过热”、“结构性房地产泡沫”、“结构性股市泡沫”，一直到最近的“结构性物价上涨”。经济生活里永远有结构性问题，但不能因此忽略对总量形势的观察和判断。比如以“结构性物价上涨”的角度看问题，会认为无非就是一部分物价在涨，只要对症下药，管住了这部分物价就可以解决问题。这是价格管制措施的思想根源。
价格管制会有什么效果呢？标准的分析说，偏离市场供求决定的价管制会产生不平衡的“缺口”。一般而言，政府管制的价格水平如果高于市场供求价，比如市价10元的商品，政府出于某种原因认为偏低，非规定要15元才可以成交，那么这种商品的需求量就要减少，供给量就增加，于是出现供过于求的“缺口”。反过来，管制价格低于市价，就出现供不应求，因为此时需求变大、供给变小。
这个分析的好处是简明，让大家直观地了解对市场价格施加管制的后果。缺点是，现实的物价管制有许多具体形式，比如有些管制措施并没有直接干预价格，只是限制市场中人的某些行为，或限制市场合约的非价格条款，等等。这些看起来不是价管的办法，最后也要影响到价格走势。这要求我们在观察现象时，作变化的处理。
今天我们简要讨论几种商品的价格管制及其效果。第一个是电力。电是非常基础的商品，生产生活都离不开的。但是电的矛盾有多年了，主要在定价机制方面，发电用煤的价格已经放开，但电价还由政府管制。市场煤价一直在变，可是政府决定的电价就远不能灵敏反映市场供求。2004年国家发改委有一个煤电价格联动方案，规定如果市场电煤的价格上升超过5%，其中30%由发电公司自己消化，70%由国家调高电价来补。但是这个方案一直没有执行，使这几年煤电之间的矛盾年年都成为一个大问题。
2007年以来的情况是电煤的价格大幅上升。比如浙江绍兴的电煤要820元/吨，广州更高达1000元/吨。在这个情况下维持电价不变，发电就没有积极性，政府把发电作为政治任务来部署，问题是可以坚持多久？煤与电的矛盾早就存在，本来也要解决，无奈通胀一来，为了抑制物价上涨，政府更不敢同意提电价，这势必使电的供不应求更加严重。
煤价固然是市场供求决定的，但其中也存在非价格管制的影响。年前我在山西听到反映，随着矿难的升级，关闭小煤矿的行动也升级。过去已经把10万吨以下的煤矿都关了，后来关20万吨以下的。去年洪洞煤矿特大矿难导致105人遇难，结果要求30万吨以下的煤矿全部关闭。矿难当然必须坚决治理，许多小煤矿的安全设施差，出事故的风险高，所以关闭也是一项重要政策。但是事情有另外一面，中小煤矿对煤炭供给量在边际上的影响很大。30万吨以下的煤矿中，也有安全设施达到标准、在过去各类检查中也办齐了许可证明的。一道命令说关就关了，也许安全风险减小了，当对生产的影响就过大。这里不讨论矿难治理政策，只是说明，煤价虽然是市场形成的，但其中也有类似价格下限管制的影响，其效果是把煤价顶起来的。
第二是粮食。迄今为止，全国市场粮价上涨的幅度较低，差不多是所有农产品中价格涨幅最低的。2008年1月份的价格指数，肉禽升41.2％，猪肉58.8%，鲜菜13.7％，粮食只5.7％。粮价涨幅最低，是因为连年粮食丰收，粮库充裕，而从去年下半年后，国家粮库向市场大量拍卖粮食，压住了市场粮价的上升。这当然很重要，因为粮价的影响大，如果粮价像猪肉那样涨，对整个CPI的冲击就更大了。
但是，这样的粮价态势，对未来粮食生产也有某种不利的影响。因为政府靠大手拍卖库存，与对粮价实行上限价格管制的效果是一样的。但是，政府对待别的农产品如食油、猪肉等，并没有使用同等的调控手段。反映到市场相对价格上，就是粮价上升偏慢，成为一个“低谷”。这对来年的粮食生产，就不是刺激增产的，而是减少生产的信号。加上政府对粮食生产的投入品如化肥、农药，也不能靠卖库存压价，所以这些投入品价格涨得远比粮价凶。南方下雪的时候，我们在浙江衢州访问1000亩规模的种粮大户，前几年他们一亩地的净利达300－400元，去年就减到100元以内。这预示2008年继续增产粮食的经济诱因不足。
更重要的是，考虑粮食问题不仅要考虑生产，还要考虑一旦农民的通胀预期起来以后，就是多生产了粮食，也不愿意多卖。农民通过惜售来对付通胀，因为晚一点卖，预期的价格还要上升。在这种情况下，粮食就成为农民反通胀的手段。不可看轻了，每家农民少卖几袋、多存几袋粮食，加到一起对全国市场的影响就不得了。
以上提到的电力和粮食，直接间接都是上限价格管制，就是政府不准卖得贵，效果是抑制生产，减少生产和供给的意愿。同时，经济生活里还有实施下限价格管制——就是不许东西卖得便宜——的情况。这里分析的第三个例子是劳力，因为已经开始出现不许劳力市价过低的管制倾向。
大家知道，我国的劳动力市场是开放竞争的。不过，也已经有了最低工资的管制。就是各地政府根据当地的生活水平，规定了人工的最低工资标准。经济分析说，只要规定的最低工资与市场供求决定的水准间相差不远，“最低工资”对劳动力供需的影响就不那么大，因为政府管制的价格靠近市价水平，没有严重偏离，等于为劳力市场提供了一个标准合同。有时候劳务的供需双方，要发现合适的价格也很麻烦，干脆照最低工资起薪，还节约了一些交易费用。这是前几年很多地方的情况。
但是通胀指数上涨、特别是对工人生活影响极大的食品价格飞涨之后，新问题就出现了。有的地方最低工资的调整跟不上物价的变化，企业如果还是按过去规定的最低薪水付薪水，工人就不干，因为他们的收入赶不上食品这类“打工成本”的上涨幅度，这时“最低工资”就变成了劳务的上限价格管制，有打击劳动供给的效果。另外一些地方，大幅提升最低工资来应对通胀压力，试图在通胀条件下维持下限价格管制。还有一些地方，已经提出要把通胀指数与最低工资挂钩，也就是对最低工资作通胀指数化的处理，使之可以自动反映通胀的变化。这后两种情况，相当于对劳务实行下限价管，有造成供大于求的效果，值得认真观察。
当下反应比较强烈的，是国家对劳力市场的非价格管制，特别是从2008年1月生效的新劳动合同法。最近差不多家家都在谈，且受影响的还不单单是“企业”，还包括所有的“用人单位”。这个法案涉及的面很宽，需要专门讨论。这里只讨论它与通胀形势的关联。以最近了解的一个情况为例，港口一周七天都有船来，所以每天、包括周六和周日，都需要人工装卸。如果法例规定凡假日工作一定要加薪，那装卸的人工成本就高了。这样法定的条款，虽不是直接定价，但等于是一种非价格管制，人为提升人工成本。类似地，强化就业保障以及对劳动合同的法定干预，也有类似效果。
舆论容易认为，通过法律干预人为提升劳动报酬的办法，对工人有利。但是仔细分析，对劳动关系的价格和非价格干预，除了有利于劳动者的一面，也还有不利的一面。因为劳动者固然可以依法提升劳动收入、改善劳动条件、增加就业保障，但由于这些立法限制相当于一种价格下限管制，它在提升人工价格的同时，也有减少对劳力需求的效果。这就意味着就业空间因此减少。这两面并存的正负效果，究竟孰轻孰重，要看具体环境。我国的情况是，虽然出现了局部地区“民工荒”，但每年新增就业的压力还是很大的。有报道说去年毕业的500万大学生，尚有100万还没找到工作。今年从“用人单位”的态度看，招工会更犹豫。本来，日趋激烈的产业重组、升级和调整，势必带来相当规模劳力的转岗和下岗。在这种情况下，在有岗位工人的利益提升与不得就业之门而入的工人利益之间，要有更谨慎的平衡考虑。从南方的情况看，因为市场变动带来的就业压力已经很大，加上新法规对就业量可能的影响，2008年增加就业的形势非常严峻。
第四是土地。这个问题我们在过去的“CCER中国经济观察”上讨论过几次。去年政府宣布城镇居民不得购买农村的小产权房。这个政策的含义是什么？我们不妨问，农民为什么要把小产权房卖给城里人？原因无非是城里人出价高一点。所以，不准出售就限制了小产权房的卖家即农村人的利益。再问城里人为什么要买小产权房？原因无非价格相对便宜一些，政策不准城里人买，等于要他们买贵的，损害了城里人的利益。中国人不是农村人就是城里人，禁止小产权房卖给城里人的政策同时损害了城乡两个方面，所以从根本上我认为这不是一个好政策。当然这也许只是暂时的“叫停”，因为目前情况比较乱。农民土地一到流转的环节，非要“集体”出面不可。而“集体”制——正如过去几十年的经验教训所显示的——并不能自动保证农民的利益。像小产权房交易这样的事，到底农民得了多少，“集体”或少数村庄权力人物又得了多少，完全没有章法，不得已叫停一下也有道理。
要讨论的是，维持国家征地和独家向市场供应建设用地的体制，实质上也是一种对土地要素实施下限价格管制的制度。它人为降低了土地供给之间的竞争，推高了地价。过去我们分析过，地价是不能决定房价的，因为房价首先由需求决定。不过给定市场对房屋的需求，地价越高，结果只有高价位的房屋需求才优先得到满足，于是观察得到的房屋成交价，就都是高价位的了。一面希望房价不要升得那么快，一面又规定土地决不能卖得便宜，这无论如何是加不到一起的。
上面我们讨论的四种产品，电力和粮食是产出，劳力和土地是投入的要素。很有意思，目前的情况是对产出品实行价格的上限管制，也就是政府为了控制物价水平的过快上涨，用行政命令或法律手段限定了产出品的最高价位；同时又对投入的要素实行价格的下限管制，就是不准卖得便宜。
这样两种价格管制的结合，将有什么结果呢？我认为最明显的后果就是打击生产。这其实是不难明白的——出售之物不得低于市价，投入之物又必须高于市价，两头挤压生产者，人家还不是只好减少生产、退出生产？上世纪80年代中期，饲料粮价格先放开，但生猪还按政府定的低价收购，当时江苏农民就发牢骚说，“议价饲料平价猪，谁养猪谁是猪”。现在的“饲料”不但市场议价，而且非贵过市价不可，那岂不是“谁养猪谁还不如猪”了吗？
这就是为什么说小问题可能变成大问题。因为通胀和通胀预期一旦起来，即使果断地釜底抽薪，紧缩货币供应量，已经发出去的货币和已经启动的通胀预期，还是要在市场上起作用。所以，通胀一旦起来，一般不会马上下去。这个时候，鼓励生产、增加生产很重要，因为只有拿出更多的商品和服务，才能对付市场上已经偏多的货币购买力。在这个紧要关头，不当价管打击生产，无异于为通胀火上浇油。
这里有一个挑战性的问题，就是在通胀的背景下，还要不要充分发挥价格机制的功能？我们注意到，去年年底的时候，发改委坚持2008年要提升中国的能源和资源价格，校正长久以来的价格失真。这是对的，否则什么保护环境、节能减排，统统不过喊口号而已，没有经济机制要求人们普遍如此行为。但是通胀指数高了之后，政府的第一位任务转向“摁住”物价，原定的价格改革——包括电价调整——不得不押后。
但是，我们认为物价管制不但替代不了货币管理，也永远消除不了通胀。相反，即使在通胀的情况下，也要充分发挥价格机制调节供求的作用，特别不能用不当的价管组合来打击生产，那样只会助长通胀和通胀预期，从而延长甚至加剧通胀。此事知易行难，70初美国尼克松总统在“石油危机”冲击后，宣布冻结美国的石油和工资价格，可是因为货币过多的问题没解决，结果物价管制打击了供给，使“短缺”更加严重——人们都增加了囤积货物的倾向。等到物价管制实在守不住，通胀指数立刻迅猛上涨。这说明，气温高的时候试图把“气温计”压住，于事无补。瞒天不能过海，不准确的气温计，谁也不会当一回事，大家凭感觉行动。
现在的困难是，人们对“从紧”的货币政策还有很大的保留，因为看到美国经济和国际市场下行的风险增加，中国的出口部门正面临严重调整，也出现了企业搬迁、就业困难等新问题。在此压力下，更倾向于“灵活的”货币政策，不时要求增加货币的供给。另一方面，传统思路又总把通胀看成物价现象，习惯用管制物价的办法来“治理通胀”。到了物价管制的层面，再来一个投入品限低价、产出品限高价——所有这些因素凑到了一起，有可能有大麻烦。好比一口锅，已经烧得很热，但下不了决心撤火，反而锅下加把柴，锅上压个盖。那样的结局，不是把饭烧糊，就是把锅烧炸。因此，如果说“松货币”是一错，“紧物价”就是再错。对付通货膨胀要谨防一错再错，考虑“釜底抽薪紧货币，松动价管促生产”。
•本文是在2008年2月24日北大CCER中国经济观察第12次报告会上发言，作者做了修订
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果不其然吧。右派就是右派。
上海证券报则评论认为：通胀根源在于收入分配差距。临近价格管制，只能避免价格的惯性上涨，并且会带来价格扭曲等一系列副作用。治理通货膨胀的根本之策，一在于增加食品生产的刚性，二在于增加民生投入，解决收入两极分化问题，加快建设和谐社会既定大政方针的进程。
不过，还是有人针对中国现如今通货膨胀的成因穷追不舍。
中国通货膨胀究竟因何而起？
岳健勇 陈漫
从2003年下半年开始，通货膨胀的势头逐渐显现，2007年通胀发展骤然加速，国内物价出现全面较大幅度上涨。2008年1月，中国国家统计局宣布，2007年消费者价格指数上升了4.8%。官方公布的物价指数如此之低，与公众对现实生活的感受相距甚远，因为无论是煤和油等上游产品，还是下游日常生活用品价格的实际涨幅均不止于此，部分产品价格涨幅已达到两位数，而与民众利益最为攸关的房地产价格则早已翻番。2008年春节前夕发生在中南和西南地区的雪灾，造成当地基础设施严重受损以及农业大面积歉收，致使物价涨势更加凶猛。2008年2月份，工业品出厂价格（PPI）同比上涨了6.6%，其中原材料、燃料、动力购进价格上涨9.7%，食品价格上涨了11.0%。目前多数民众明显感到生活压力不断加大，低收入阶层更是倍感艰辛。这些数据表明中国经济已经发生严重通货膨胀，“反通胀”现已成为中国政府经济工作的首要目标。
严重通胀是否必然？
目前的通货膨胀是如何产生的？不少海内外研究者认为，通胀是经济过热的表现，是中国外向型经济持续高速增长的必然产物；而经济过热是由流动性过剩引起的，所谓流动性过剩是指国内外游资以及银行信贷大量增加而导致的货币流通量过多。有经济学家不赞同这种一概而论的分析，认为中国经济并没有全面过热，而是存在长期结构性失衡，即上游国有垄断部门的长期“过热”与下游竞争性部门的长期“过冷”同时并存。无视这一结构特征而采取一刀切的方式对宏观经济实施强力紧缩，只会在更大程度上杀伤已经“过冷”的部门，却无法真正抑制国有垄断部门的过热，因而当前以紧缩银根为主要手段的宏观调控难以达到预期目标[1]。
这一论断有相当的事实依据。产业发展过热必然刺激通胀的发生，但过冷产业因上下游价格传导关系则未必能避免通胀的波及。一个毋庸置疑的事实是，尽管对当前宏观经济是否全面过热存在不同的看法和解释，统计数据清晰显示，大多数产品和服务的价格出现连续上涨，全面通胀已是不争的事实。问题在于，既然产业发展存在结构性失衡，局部的产业过热何以最终引发全局性通胀？局部产业过热最初又是如何形成的？推动全面通胀的内外因素究竟为何？
国有垄断部门的“过热”对全面通胀的产生有一个逐步推动的过程，但垄断本身不是造成经济过热的直接原因。道理是显而易见的，垄断部门不需要通过规模扩张就可以获得巨额利润；而且，经过股份制改造，已建立起“现代企业制度”的国有企业，虽然在运行机制上与计划经济时代的老国企并无太大不同，但经营动力确实发生了深刻变化，对利润的追求已经优先于产业规模的扩张。既然垄断保障了国有垄断企业的利润来源，那末，垄断部门的“过热”必然来自下游产业部门提供的持久旺盛的需求。
然而下游以私营企业为主体的竞争性产业的“过冷”或“偏冷”并非始于今日，自1990年代中期以来的大部分时期，因通货紧缩以及不利的制度环境，相当一批私营企业缺乏投资意愿。于是，经济分析人士倾向于将上游垄断部门的过热归结为跨越二三产业的房地产业的过度投资。房地产业的畸形膨胀源于中国土地资源日益严重的短缺、以及1994年分税制改革给地方政府造成的负面激励。由于来自土地的收益相对于地方财政预算内收入的比重不断提高，地方政府遂不遗余力推动房地产的开发。但是，1993年中央� |
